Hjemmeside » Investering » 4 typer aksjemarkedsinvesteringsstrategier - Investering, spekulasjon, handel og Bogleheads

    4 typer aksjemarkedsinvesteringsstrategier - Investering, spekulasjon, handel og Bogleheads

    Som en ung trainee på Wall Street på begynnelsen av 1960-tallet, husker jeg de gråhårede, forskjønne gamle mennene som bøyde seg og konsentrerte seg om de tommers brede båndene som snylte direkte i hendene fra tickeren. Etter hvert som teknologien forbedret seg for å tilby direkte elektronisk tilgang til pristilbud og umiddelbar analyse, ble handel - kjøp og salg av store aksjeposisjoner for å fange kortsiktig fortjeneste - mulig for enkeltinvestorer.

    Mens begrepet “investering” brukes i dag for å beskrive alle og enhver som kjøper eller selger en sikkerhet, brukte økonomer som John Maynard Keynes uttrykket på en mer restriktiv måte. I sin bok, "Den generelle teorien om sysselsetting, interesse og penger", skilte Keynes mellom investering og spekulasjoner. Han anså førstnevnte for å være en prognose for et foretaks overskudd, mens sistnevnte forsøkte å forstå investorpsykologi og dens virkning på aksjekursene.

    Benjamin Graham - som noen anser som faren til sikkerhetsanalyser - var enig i at han skrev at forsvinningen av skillet mellom de to var "en grunn til bekymring" i hans bok The Intelligent Investor fra 1949. Mens Graham anerkjente spekulantenes rolle, følte han at "det var mange måter spekulasjoner kan være uvettige om."

    Selv om det er observerbare forskjeller i mål og metoder for de forskjellige filosofiene, deler deres vellykkede utøvere felles karaktertrekk:

    • Intelligens. Vellykkede investorer, spekulanter og handelsmenn må ha muligheten til å samle inn og analysere forskjellige, til og med motstridende, data for å ta lønnsomme beslutninger..
    • Selvtillit. For å lykkes i verdipapirmarkedet krever det ofte å ta stilling i motsetning til flertallssynet. Som Warren Buffett rådet i en New York Times-redaksjon: "Vær redd når andre er grådige, og vær grådige når andre er redde." I et brev til Berkshire Hathaway-aksjonærene bemerket han Noah-regelen: “Å spå regn teller ikke. Å bygge arker gjør det. ”
    • ydmykhet. Til tross for ens beste forberedelse, intensjon og innsats, oppstår feil og tap uunngåelig. Å vite når man skal trekke seg tilbake er like viktig som å vite når man skal tørre. Som Sir John Templeton, grunnlegger av aksjefondsfamilien med navnet hans, sa: "Bare en ting er viktigere enn å lære av erfaring, og det er ikke å lære av erfaring."
    • Innsats. Christopher Browne, en partner i New York meglerfirma Tweedy, Browne Company LLC og forfatter av “The Little Book of Value Investing,” hevder, “Value Investering krever mer krefter enn hjerner og mye tålmodighet. Det er mer grytende arbeid enn rakettvitenskap. ” Det samme gjelder intelligent spekulasjoner eller aktiv handel. Å gjenkjenne og oversette prismønstre og markedstrender krever konstant aktsomhet; suksess i aksjemarkedet krever timer med forskning og læring av ferdighetene for å være vellykket.

    1. Investering

    Investorer har til hensikt å være langsiktige eiere av selskapene de kjøper aksjer i. Etter å ha valgt et selskap med ønskelige produkter eller tjenester, effektive produksjons- og leveringssystemer, og en klar ledergruppe, forventer de å tjene på når selskapet øker inntekter og fortjeneste i fremtiden. Med andre ord, deres mål er å kjøpe den største fremtidige inntektsstrømmen til lavest mulig pris.

    26. mai 2010, mens han talte for Financial Crisis Enquiry Commission, forklarte Warren Buffett motivet hans med å kjøpe en verdipapir: “Du ser på eiendelen i seg selv for å avgjøre din beslutning om å legge ut noen penger nå for å få mer penger tilbake senere ... og du bryr deg ikke egentlig om det er et tilbud under det [i det hele tatt.] Når Buffett investerer, bryr han seg ikke om de stenger markedet i et par år siden en investor ser til et selskap for hva det vil produsere, ikke hva noen andre kan være villige til å betale for aksjen.

    Investorer bruker en verdsettelsesteknikk kjent som "grunnleggende eller verdianalyse." Benjamin Graham får godkjent utviklingen av grunnleggende analyser, hvis teknikker har holdt seg relativt uendret i nesten et århundre. Graham var først og fremst opptatt av selskaperes beregninger.

    I følge professor Aswath Damodaran ved Stern School of Business ved New York University, utviklet Graham en serie filtre eller skjermer for å hjelpe ham med å identifisere underverdsatte verdipapirer:

    1. PE av aksjen mindre enn den inverse avkastningen på Aaa Corporate Bonds
    2. PE av bestanden mindre enn 40% av gjennomsnittlig PE de siste fem årene
    3. Utbytteutbytte større enn to tredjedeler av Aaa Corporate Bond Yield
    4. Pris mindre enn to tredjedeler av bokført verdi
    5. Pris mindre enn to tredjedeler av netto omløpsmidler
    6. Gjeldsgrad (bokført verdi) må være mindre enn en
    7. Omløpsmidler som er større enn det dobbelte av kortsiktig gjeld
    8. Gjeld mindre enn to ganger netto omløpsmidler
    9. Historisk vekst i EPS (siste 10 år) større enn 7%
    10. Ikke mer enn to år med negativ inntjening i løpet av det foregående tiåret

    Warren Buffett, en disippel og ansatt i Grahams firma mellom 1954 og 1956, raffinerte Grahams metoder. I et brev fra 1982 til aksjonærene i Berkshire Hathaway advarte han både ledere og investorer om å forstå "regnskapstall er begynnelsen, ikke slutten, på virksomhetsvurderingen."

    Buffett ser etter selskaper med et sterkt konkurransefortrinn slik at selskapet kan tjene penger år etter år, uavhengig av det politiske eller økonomiske miljøet. Perspektivet hans når han bestemmer seg for å investere er alltid langsiktig. Som han forklarte i et annet aksjonærbrev, "Vår favoritt eierperiode er for alltid."

    Morningstar betraktet Philip Fisher som "en av tidenes store investorer" - som sådan er det ikke overraskende at han gikk med Buffett og Graham, og foretrakk en lang holdeperiode. I en artikkel fra American Association of Individual Investors (AAII) fra september 1996, blir Fisher kreditert med anbefalingen om at “investorer bruker en tre-års regel for å bedømme resultater hvis en aksje underpresterer markedet, men ingenting annet har skjedd for å endre investorens originale syn. ” Etter tre år hvis det fremdeles er underpresterende, anbefaler han at investorer selger aksjen.

    Investorer prøver å redusere risikoen ved å identifisere og kjøpe bare de selskapene som har en aksjekurs som er lavere enn dens "egenverdi", en teoretisk verdi bestemt gjennom grunnleggende analyse og sammenligning med konkurrenter og markedet som helhet. Investorer reduserer også risikoen ved å diversifisere eierandeler til forskjellige selskaper, bransjer og geografiske markeder.

    Når investorene først har tatt stilling, nøyer seg seg med å ha aksjer som utfører i flere år. Fisher holdt Motorola (MOT) fra kjøpet i 1955 til hans død i 2004; Buffett kjøpte aksjer i Coca-Cola (KO) i 1987 og har offentlig sagt at han aldri vil selge en aksje.

    Noen markedsaktører kan vurdere en investeringsfilosofi basert på konservative aksjer med lange holdeperioder for å være utdatert og kjedelig. De ville gjøre det godt å huske ordene fra Paul Samuelson, nobelvinneren i økonomiske vitenskaper, som rådet, “Investering burde være mer som å se på maling tørre eller gress vokse. Hvis du vil ha spenning, ta $ 800 og gå til Las Vegas. ”

    2. Spekulasjoner

    I følge Philip Carret, forfatter av "The Art of Speculation" i 1930 og grunnlegger av et av de første aksjefondene i USA, er spekulasjoner "kjøp eller salg av verdipapirer eller råvarer i forventning om å tjene på svingninger i prisene. ” Garret kombinerte den grunnleggende analysen popularisert av Benjamin Graham med konseptene som ble brukt av tidlige båndlesere som Jesse Lauriston Livermore for å identifisere generelle markedspristrender.

    Milton Friedman, som skrev i Defense of Destabilizing Speculation i 1960, bemerket at mye av publikum likestiller spekulasjoner med pengespill, uten verdi som investeringsfilosofi. Imidlertid hevder Friedman at spekulanter ofte har en informasjonsfordel i forhold til andre, slik at de kan tjene penger når andre mindre kunnskapsrike taper. Spekulasjoner kan med andre ord defineres som kjøp og salg av verdipapirer basert på en opplevd fordel i informasjonen.

    Paul Mladjenovic, en sertifisert finansiell planlegger (CFP) og forfatteren av fire utgaver av "Stock Investing for Dummies", forklarte spekulasjonens poeng best: "Du legger pengene dine der du tror resten av markedet vil plassere sine penger - før det skjer. ”

    Jesse Lauriston Livermore, kåret til den "mest fantastiske levende amerikanske aksjehandleren" i en TIME-artikkel fra 1940, utviklet ferdighetene hans med å kjøpe og selge aksjer i bøtteforretninger - uregulerte virksomheter som tilsvarte dagens off-track-salonger, der kundene plasserte innsatser på prisbevegelsen på aksjer, ifølge Bloomberg. Ingen verdipapirer byttet hånd, og transaksjonene påvirket ikke aksjekursene på børsene. Livermores evne til å oppdage og tolke mønstre i bevegelsen av aksjekurser gjorde ham raskt uønsket person i butikkene er omtrent som kortteller forbudt fra kasinoene i Las Vegas og Atlantic City.

    Men Livermores fokus på aksjekurser og mønstrene for prisendringene gjorde at han kunne identifisere “pivot points” - nå kjent som nivåer av støtte og motstand - som ledet kjøp og salg av ham. Han kjøpte aksjer da de kom tilbake fra et støttenivå, og solgte dem da de nærmet seg et motstandsnivå. Livermore forsto at aksjer beveger seg i trender, men raskt kunne endre retning avhengig av humøret til aktørene. I boken "Reminiscences of a Stock Operator" tok han derfor til orde for en strategi for raskt å kutte tap og la fortjeneste løpe.

    Andre Livermore-regler for aksjehandel inkluderer følgende:

    • Kjøp stigende aksjer og selg fallende aksjer.
    • Handle bare når markedet er tydelig bullish eller bearish; deretter handle i sin generelle retning.
    • Gjennomsnitt aldri tap ved å kjøpe mer av en aksje som har falt.
    • Møt aldri en marginrop - gå ut av handelen.
    • Gå lenge når aksjer når en ny høyde; selge kort når de når en ny lav.

    Livermore bemerket også at markedene aldri er gale, selv om meninger ofte er. Som en konsekvens advarte han om at ingen handelsstrategi kunne levere et overskudd 100% av tiden. Livermore og andre som følger en lignende filosofi er villige til å være på sidelinjen - ute av markedet - inntil en mulighet for profitt lett fremgår.

    Teknikkene som brukes av Livermore utviklet seg til det som nå er kjent som teknisk analyse ved å utvide Livermores svingpunkter til mer esoteriske pris- og volummønstre for prisendringer som hode og skuldre mønstre, glidende gjennomsnitt, flagg, vimpler og relative styrkeindikatorer. Teknikere ledet av John Magee og Roberts Edwards - forfattere av det mange hevder å være bibelen for prisspekulasjoner, "Teknisk analyse av aksjetrender" - hevder at hoveddelen av informasjonen som "fundamentalister [investorer] studerer, er fortidens historie, allerede ute av dato og steril, fordi markedet ikke er interessert i fortiden eller til og med i nåtiden! I korte trekk forstår den løpende prisen, som det er etablert av markedet selv, all den grunnleggende informasjonen som den statistiske analytikeren kan håpe å lære (pluss at noe kanskje er hemmelig for ham, kjent bare for noen få innsidere) og mye annet foruten like eller enda større betydning. ”

    Den underliggende antagelsen av spekulasjoner eller teknisk analyse er at mønstre gjentar seg, så en gjennomgang av tidligere og nåværende priser, riktig tolket, kan projisere fremtidige priser. Antagelsen ble utfordret i 1970 av Eugene Fama, professor i finans ved University of Chicago og en nobelprisvinner, med publiseringen av artikkelen “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” i Journal of Finance. Fama foreslo at verdipapirmarkedene er ekstremt effektive, og at all informasjon allerede er nedsatt i prisen på sikkerhet. Som en konsekvens foreslo han at verken grunnleggende eller teknisk analyse ville hjelpe en investor å oppnå større avkastning enn en tilfeldig valgt portefølje av enkeltaksjer.

    Ideene hans ble populært innkapslet som den effektive markedshypotesen (EFH). Mens han erkjenner kritikere av EFH, forsvarer Dr. Burton Malkiel - økonom, dekan ved Yale School of Management, og forfatter av "A Random Walk Down Wall Street" - hypotesen. Han hevder at aksjemarkedene er "langt mer effektive og langt mindre forutsigbare enn noen akademiske artikler ville ha oss til å tro ... [oppførselen] til aksjekurser skaper ikke en porteføljehandel som muliggjør investorer å oppnå ekstraordinær risikojustert avkastning."

    Mens den akademiske kampen om EFH fortsetter, fortsetter tilhengere av teknisk analyse - spekulanter - å omfavne filosofien som den beste metoden for å velge optimale øyeblikk med kjøp og salg.

    3. Handel

    Fremskritt innen teknologi, lavere provisjonssatser og utseendet til online meglerfirmaer har gjort det mulig for enkeltpersoner å ansette verktøy og systemer med økende raffinement for å følge og tolke markedet. Enkeltpersoner og Wall Street-firmaer har tatt til seg en ny handelsfilosofi, med mange som bruker kunstig intelligensprogrammer og komplekse algoritmer for å kjøpe og selge enorme aksjeposisjoner i mikrosekunder.

    En næringsdrivende er en som kjøper og selger verdipapirer i løpet av en kort periode, ofte med en stilling mindre enn en eneste handelsdag. Effektivt er han eller hun en spekulant på steroider, som hele tiden ser etter prisvolatilitet som vil gi en rask fortjeneste og muligheten til å gå videre til neste mulighet. I motsetning til en spekulant som prøver å spå framtid priser, fokuserer handelsmenn eksisterende trender - med sikte på å tjene et lite overskudd før trenden slutter. Spekulanter går til togdepotet og går ombord på tog før de tar fatt; handelsmenn ruser nedover concourse og leter etter et tog som beveger seg - jo raskere, jo bedre - og hoppe på, i håp om en god tur.

    Hovedtyngden av handel skjer gjennom finansinstitusjonenes programmerte systemer for å analysere prisutviklinger og inngi ordrer. Følelser fjernes fra beslutningen om kjøp og salg. handler innføres automatisk hvis og når spesifikke kriterier er nådd. Noen ganger referert til som “algoritmisk eller høyfrekvent handel (HFT)”, kan avkastningen være ekstra høy. En akademisk studie av HFT i 2016 avdekket at faste kostnader for HFT-firmaer er uelastiske, slik at firmaer som oftere handler mer fortjeneste enn firmaer med færre transaksjoner med avkastning fra handel varierer fra 59,9% til nesten 377%.

    Effekten av høyfrekvent handel og firmaene som driver med aktiviteten er fortsatt kontroversiell - en Congressional Research Service fra 2014 rapporterer detaljerte forekomster av prismanipulering og ulovlige handelsmetoder som beskrevet i Michael Lewis 'bok "Flash Boys." Det er også bekymring for at automatisert handel reduserer markedets likviditet og forverrer store markedsforstyrrelser, som 6. mai 2010, markedskrasj og utvinning - Dow Jones Industrial Average falt 998,5 poeng (9%) på 36 minutter. En lignende krasj skjedde 24. august 2015 da Dow falt mer enn 1000 poeng på det åpne markedet. Handelen ble stanset mer enn 1200 ganger i løpet av dagen i et forsøk på å roe ned markedene.

    Mens få personer har økonomisk evne til å etterligne handelsvanene til de store institusjonene, har dagshandel blitt en populær strategi i aksjemarkedet. I følge en California Western Law Review-rapport fortsetter dagshandelene å tiltrekke seg tilhengere, selv om 99% av daghandlerne antas å til slutt gå tom for penger og slutte. Mange blir daghandlere på grunn av lokkingen av treningsfirmaer for dagshandel, en uregulert bransje som tjener på salg av instruksjon og automatisert handelsprogramvare til kundene. Salgsmaterialet innebærer at programvaren ligner på de sofistikerte, dyre programvarene til de store handelsmennene, som Goldman Sachs.

    Dagshandel er ikke lett, og heller ikke for alle. I følge Chad Miller, administrerende partner for Maverick Trading, "Alle glorifiserer det [dagshandel], men det er hardt arbeid ... du kan ikke bare slå på datamaskinen og kjøpe et aksjer og håpe at du tjener penger." Dagshandel innebærer vanligvis titalls handler hver dag, i håp om lite overskudd per handel, og bruk av margin - lånte penger - fra meglerfirmaet. I tillegg er marginhandlere som kjøper og selger en bestemt sikkerhet fire eller flere ganger om dagen i en fem-dagers periode karakterisert som "mønsterdagshandlere", og underlagt spesielle marginregler med en nødvendig egenkapitalbalanse på minst $ 25.000.

    Til tross for antall nye dagshandlere som kommer inn i markedet hvert år, fraråder mange verdipapirforetak og rådgivere åpent strategien. The Motley Fool hevder at “dagshandel ikke bare er som pengespill; det er som å spille med dekk som er stablet mot deg og huset skumme en god del av overskuddet rett utenfor toppen. "

    4. Bogleheads (Index Fund Investing) - En ny filosofi

    Frustrert av inkonsekvent avkastning og tidskravene for effektivt å implementere enten en fundamentalistisk eller spekulasjonsstrategi, vendte mange verdipapirkjøpere seg til profesjonell porteføljestyring gjennom aksjefond. I følge Investment Company Institute's Profile of Mutual Fund Actionholders, 2015, eide nesten 91 millioner individer ett eller flere aksjefond innen midten av 2015, som representerer en femtedel av husholdningenes økonomiske eiendeler. Dessverre lærte instituttet at få fondsforvaltere konsekvent kan slå markedet over lengre tid. I følge The New York Times, "Sannheten er at veldig få profesjonelle investorer faktisk har klart å overgå det stigende markedet i løpet av disse årene [2010-2015]."

    Påvirket av studiene av Fama og Samuelson, grunnla John Bogle, en tidligere styreleder i Wellington Management Group, Vanguard Group og opprettet det første passivt forvaltede indeksfondet i 1975. Nå kjent som Vanguard 500 Index Fund Investor Shares med en minimumsinvestering på 3000 dollar, det er forløperen til mange lignende indeksfond som forvaltes av Vanguard - inkludert det største indeksfondfondet i verden, Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares, med eiendeler på 146,3 milliarder dollar og et minimumsinvesteringskrav på 10 000 dollar.

    Til tross for bransjeskeptikere om indeksinvestering, ble Bogles tro på indeksinvestering ikke rystet. Følgende uttalelser gir uttrykk for hans synspunkter, og er grunnlaget for boken hans, "The Little Book of Common Sense Investing: The Only Way to Guaranteed Your Fair Share of Stock Market Returns."

    • Investorer som en gruppe kan ikke utkonkurrere markedet fordi de er markedet.
    • Investorer som gruppe må underprestere markedet, fordi kostnadene for deltakelse - i stor grad driftsutgifter, rådgivningskostnader og porteføljetransaksjonskostnader - utgjør et direkte fradrag fra markedets avkastning.
    • De fleste profesjonelle ledere klarer ikke å overgå passende markedsindekser, og de som gjør det sjelden gjentar fremtiden sin suksess i fremtiden.

    Fondet ble opprinnelig latterliggjort som "Bogles dårskap" av mange, inkludert Forbes i en artikkel fra mai 1975 med tittelen "En pest på begge hus." (Magasinet trakk tilbake artikkelen av Forbes-forfatteren William Baldwin i en artikkel 26. august 2010.). Styreleder for Fidelity Investments, Edward C. Johnson III, tvilte på suksess for det nye indeksfondet og sa: "Jeg kan ikke tro at den store massen av investorer [sic] kommer til å være fornøyd med bare gjennomsnittlig avkastning. Navnet på spillet er å være det beste. ” Fidelity tilbød deretter sitt første indeksfond - Spartan 500 Index Fund - i 1988 og tilbyr mer enn 35 indeksfond i dag.

    Med suksess for indeksfond, er det ikke overraskende at børshandlede fond (ETF) dukket opp 18 år senere med utstedelsen av S&P 500 depositumskvittering (kalt "edderkoppen" for kort). I likhet med de passive indeksfondene sporer ETF-er forskjellige sikkerhets- og råvareindekser, men handler på en børs som en vanlig aksje. På slutten av 2014 rapporterte ICI at det var 382 indeksfond med en forvaltningskapital på $ 2,1 billioner.

    Flere studier har bekreftet Bogles påstand om at det er praktisk talt umulig å slå markedet. Dr. Russell Wermers, en økonomiprofessor ved University of Maryland og en medforfatter av “False Discoveries in Mutual Fund Performance: Measuring Luck in Estimating Alphas,” hevdet i en artikkel i The New York Times at antallet midler som har slått markedet over hele historien deres er så lite at de få som gjorde det var "bare heldige." Han mener at å prøve å velge et fond som vil utkonkurrere markedet er "nesten håpløst."

    Noen av USAs største investorer er enige om:

    • Warren Buffett. Sage of Omaha skrev i sitt aksjonærbrev fra Berkshire Hathaway fra 1996, "De fleste institusjonelle og individuelle investorer vil finne den beste måten å eie aksjer på er gjennom et indeksfond som krever minimale gebyrer."
    • Dr. Charles Ellis. Ellis skrev i Financial Analysts 'Journal i 2014 og sa: "De langsiktige dataene dokumenterer gjentatte ganger at investorer ville ha nytte av å bytte fra aktiv ytelsesinvestering til lavprisindeksering."
    • Peter Lynch. Lynch, som ble beskrevet som en "legende" av finansielle medier for sin ytelse mens han drev Magellan Fund på Fidelity Investments mellom 1977 og 1980, rådet i en Barrons artikkel 2. april 1990 at "de fleste investorer ville ha det bedre i et indeksfond."
    • Charles Schwab. Gründeren av en av verdens største rabattmeglere, Schwab anbefaler at investorene bør “kjøpe indeksfond. Det virker kanskje ikke som mye action, men det er den smarteste tingen å gjøre. ”

    Tilhengerne av indeksinvestering blir noen ganger referert til som "Bogle-heads." Konseptet med å kjøpe indeksfond eller ETFer i stedet for individuelle verdipapirer inkluderer ofte allokering av eiendeler - en strategi for å redusere risiko i en portefølje. Å eie en rekke aktivaklasser og regelmessig balansere porteføljen for å gjenopprette den innledende tildelingen mellom klasser, reduserer den totale volatiliteten og sikrer en jevnlig høsting av porteføljegevinster.

    De siste årene har en ny type profesjonell ledelse som utnytter disse rektorene - robo-rådgivere - blitt populær. De nye rådgiverne foreslår porteføljeinvesteringer og andeler av hver tildelt i ETF-er basert på klientens alder og mål. Porteføljer overvåkes og balanseres automatisk for gebyrer som er vesentlig lavere enn tradisjonelle investeringsforvaltere.

    Endelig ord

    Overskudd på aksjemarkedet kan være unnvikende, spesielt på kort sikt. Som en konsekvens søker de som ønsker å maksimere avkastningen uten å pådra seg unødig risiko, hele tiden å lete etter den perfekte strategien for å lede sin aktivitet. Så langt har ingen oppdaget eller utviklet en investeringsfilosofi eller strategi som er gyldig 100% av tiden. Investeringsguruer kommer og går, berømmes for sin dyktighet inntil det uunngåelige skjer og de blir med på vaktlisten til tidligere ydmyke eksperter. Likevel vil jakten på en perfekt investeringsfilosofi fortsette.

    Som deltaker i verdipapirmarkedet, bør du erkjenne at å eie verdipapirer kan være stressende. Akkurat som du ikke vet morgendagens hendelser og hvordan investorer vil reagere på nyheter og rykter, så har du ikke vissheten om fortjeneste i aksjemarkedet. Så nyt de dagene hvor formue og mål samles, men husk og forbered deg på tider med skuffelse, for de vil være mange.

    Hva leder dine beslutninger om å kjøpe og selge verdipapirer? Har du hatt suksess med en av filosofiene ovenfor?