52-ukers høye aksjer - Er det på tide å kjøpe eller selge?

Dette er en vanskelig og sterkt omdiskutert sak med mange teorier og analyser som støtter forskjellige synspunkter.

En 52-ukers høyde er ganske enkelt den høyeste kursen som aksjer har handlet det siste året. Tallmessig har dette referansepunktet ingen spesiell verdi, men på et psykologisk nivå har det en betydelig innvirkning på investorene og kan påvirke aksjekursen sterkt.

Så hvordan reagerer prisene rundt det tidspunktet en aksje handles nær den årlige høyden?

Effekten av 52 ukers høy på aksjer

52-ukers høys psykologi

For å forstå 52-ukers høyden, må vi først diskutere viktigheten av prisnivå og støtte. Tenk på følgende to eksempler:

1. Hvis en aksje faller ned til $ 10 per aksje og deretter spretter opp igjen, blir $ 10 et psykologisk støttenivå. Neste gang aksjer synker i nærheten av dette nivået, vil noen investorer trygt kjøpe, og derved få kursen opp. Det opprettes en prisstøtte til 10 dollar per aksje for denne aksjen.
2. Hvis en aksje handler opp til $ 20 og deretter faller under den, blir 20 dollar kursnivået en psykologisk barriere. Neste gang en aksje løper på det nivået, vil noen investorer selge aksjene sine i frykt for nok en tilbakeføring. For denne aksjen har $ 20 blitt en prismotstand.

52-ukers høyden har en lignende effekt. 52-ukers høyden blir en motstand, og den 52-ukers lave blir en støtte.

Aksjekurser og 52-ukers høyden

Hvordan reagerer aksjekursene når de drar mot en 52-ukers høyde?

Aksjekursene øker tydeligvis når aksjen går mot de årlige høydepunktene. Noen investorer blir imidlertid nervøse for at det 52-ukers høye representerer et høyrisikosnivå, siden aksjekursene ikke har overskredet dette nivået på et år, og noen ganger lenger. Denne psykologiske barrieren eller motstanden hindrer mange investorer i å åpne posisjoner eller legge til eksisterende posisjoner, samtidig som de oppfordrer andre til å selge noen eller alle eksisterende aksjer.

Det er en interessant dynamikk siden en økning i aksjekursen antagelig reflekterer gode nyheter. Kanskje er salget oppe, overskuddet øker, eller de fremtidige inntjeningsutsiktene er hausse. Til tross for denne nyheten, holder den kraftige mentale barrieren i det 52 ukers høye prisene sammenpresset - i det minste for en stund.

Men generelt, hvis nyhetene er gode og de grunnleggende er sterke, vil disse faktorene til slutt seire, og bestanden går over 52 ukers høyde. Når den slår igjennom, vil volumet av aksjer øke enormt, og den oppviklede aksjen gir vanligvis et hopp utover gjennomsnittlig markedsgevinst.

En teori bak dette hoppet er at de fleste aksjer for investeringsundersøkelser har 52 ukers høye lister. Disse listene øker selskapets synlighet for potensielle investorer drastisk når 52-ukers høyden er overgått. Stockcharts.com, Nasdaq.com og The Wall Street Journal er tre som offentliggjør disse listene.

Aksjer som går forbi sine 52-ukers høydepunkt, overgår markedet gjennomsnittlig. Men hvor lenge varer denne effekten, og i hvilke grupper aksjer er effekten mest uttalt?

Analysere 52-ukers høyeffekt

I sin artikkel, "Volum og prismønstre rundt et aksjes 52-ukers høyder og lavheter: teori og bevis" (2008), forsket Huddart, Lang og Yetman både små og store aksjer for å avgjøre om det var en sammenheng mellom markedskapitalisering og meravkastning når du krysser 52 ukers høydepunkt. Nedenfor er sammendraget av gjennomsnittlig overskuddsgevinst over markedet umiddelbart etter hendelsen:

• Små bestander som krysser 52-ukers høydeproduksjon, gir 06275% overskuddsgevinst i løpet av uken etter
• Store aksjer som krysser sine 52-ukers høydeprodukter gir 0,1795% overskuddsgevinst den påfølgende uken
• Små bestander som krysser 52-ukers høydeprodusentene gir 1,8963% overskuddsgevinst i den påfølgende måneden
• Store aksjer som krysser sine 52 ukers høydeprodukter gir 0,7035% overskuddsgevinster den påfølgende måneden

Overskuddsgevinsten på aksjer som krysser årlig høyde, synker med tiden. Småaksjer gir i utgangspunktet de største gevinstene, mens gevinstene i ukene etter hendelsen avtar betydelig. Større aksjer opplever også større gevinster i løpet av den første uken, men ikke i samme grad som små aksjer. Generelt overstiger overskuddsgevinsten fra små aksjer langt fra større aksjer den første uken og måneden etter hendelsen.

De empiriske dataene antyder at en utnyttbar handelsstrategi ville være å kjøpe små kapitaliseringsaksjer når de krysser over sine årlige høydepunkter. Er det andre effekter og bruksområder for 52 ukers høyde annet enn kortsiktig overskuddsgevinst?

Andre effekter og funn assosiert med 52-ukers høydepunkter

1. I sin artikkel, “Industry Information and the 52-Week High Effect” (mars 2011), viser Hong, Jordan og Liu at den 52-ukers høye effekten av enkeltaksjer er sterkt korrelert med hele industrikonsernet. Når en hel næringskonsern nærmer seg 52 ukers høyde, er overskuddsgevinsten for aksjer i denne gruppen også treffer sine årlige høyder. Denne korrelasjonen kan brukes til å forbedre påliteligheten av den 52-ukers høye strategien. Det vil si at hvis både en individuell aksje og dens større næringskonsern nærmer seg 52 ukers høydepunkt, bør investorene seriøst vurdere å kjøpe selskapets aksje. Heldigvis for investorer, vil mange nettsteder spore bevegelsen for hele bransjegrupper, slik at de kan se hvilke som nærmer seg 52 ukers høyde.
2. Annen forskning indikerer at det 52 ukers høye er den vanligste prisen for fusjon og oppkjøp. Når tilbud kommer over denne verdien, går akseptgraden opp. Dette fremgår av papiret, "A Reference Point Theory of Mergers and Acquisitions" (2009), av Baker, Pan og Wurgler.
3. Heath, Huddart og Lang oppdaget en tydelig kobling mellom ansatte som utøvde selskapets opsjoner og det 52 ukers høye. De fulgte 50 000 ansatte og oppdaget at utbredelsen av utøvelsen av aksjeopsjoner fordoblet seg da 52 ukers høydepris ble overskredet i aksjene i selskapet. Denne forskningen kan finnes i deres artikkel, "Psychological Factors and Stock Option Training" (1998).

Disse studiene illustrerer at det atferdsmessige aspektet av 52 ukers høydepunkt er tydelig i bredere bransjegrupper og påvirker beslutningsprosessen for å akseptere kjøpstilbud eller innløse aksjeopsjoner.

Årsak til 52 ukers høye overskuddsgevinster

Noen hevder at overskuddsgevinsten er et resultat av økt risiko. Det vil si at avviket fra høyere overskuddsgevinster mens aksjer handles i nærheten av sine 52-ukers høydepunkt, bare er en refleksjon av den høyere risikoen som følger med disse aksjene. Den tilførte fortjenesten ligner derfor på å kompensere investorene for å ta på seg ekstra risiko.

For å redegjøre for dette kontrollerte forskere for ulike risikofaktorer, for eksempel momentum og markedsbevegelse, og oppdaget at overskuddets gevinst vedvarte. For å si det på en annen måte, etter å ha redegjort for den risikorelaterte belønningen, var det fortsatt penger igjen på bordet. Noen av overskuddsgevinstene kan således ikke forklares med høyere risiko.

Det virker som om overskytende gevinster kommer fra underreaksjon fra investorer på positive nyheter når en aksje nærmer seg 52 ukers høyde. Mens aksjen bør handle på et visst nivå basert på tilgjengelig informasjon, veier frykten for aksjen nær 52 ukers høy motstand ned aksjekursene. Når den 52 ukers høye motstanden endelig er brutt, dukker aksjen oppover til sin "riktige" prisfastsetting. Denne handlingen i prisbevegelse er i strid med den effektive markedshypotesen, som hevder at prisene til enhver tid handler til deres iboende verdi.

Endelig ord

Enten du foretrekker å handle basert på 52 ukers høy effekt eller ikke, er avviket ekte. Overskuddsgevinsten fra denne effekten er mest uttalt over svært korte perioder, og de største fortjenestene oppnås på tynt omsatte aksjer med liten dekning (dvs. små og mikrokapitalaksjer).

Uansett om du velger å handle dette fenomenet eller ikke, har 52-ukers høyden forvandlet seg til et viktig forankringspunkt i hodet til mange investorer, og har betydelige effekter i forhold til aksjekurser.