Dividendrabatverdsettelsesmodell for aksjer - formel og eksempel

Verdimoderingsvurderingsmodellen bruker fremtidig utbytte for å forutsi verdien av en aksjeandel, og er basert på forutsetningen om at investorer kjøper aksjer med det eneste formål å motta utbytte. I teorien er det et godt grunnlag for modellen, men den er avhengig av mange forutsetninger. Likevel blir det fortsatt ofte brukt som et middel til å verdsette aksjer.

La oss ta en titt på teorien bak utbytterabattmodellen, hvordan den fungerer, og om og når du skal bruke den til å vurdere om du vil kjøpe en aksje.

Teori og prosess bak verdsettelsesmodellen

Rasjonelle investorer investerer i verdipapirer for å tjene penger. Konseptet bak denne modellen er at investorer vil kjøpe en aksje som vil belønne dem med fremtidige kontantbetalinger. Fremtidige utbytteutbetalinger brukes til å bestemme hvor mye aksjen er verdt i dag.

For å kunne bruke modellen, må investorene oppnå noen få ting:

1. Omtrentlig fremtidig utbytte

Dette er ikke alltid en lett oppgave, fordi selskaper ikke tilbyr samme utbytteutbetaling hvert år. Utbytte er andelene av inntjeningen som selskaper velger å omfordele til sine aksjonærer. Selskaper varierer disse utbetalingene, men som en tommelfingerregel antar investorer vanligvis at selskaper omfordeler en gitt prosentandel av inntekten til aksjonærene. Dette reiser selvfølgelig den ekstra utfordringen med å forutse fremtidige inntekter, som vanligvis oppnås ved å forutsi vekst eller nedgang i salg og utgifter de kommende årene. Deretter kan de beregne mengden penger som forventes utbetalt i form av utbytte og dele det med antall utestående aksjer for å bestemme utbytte for hver investor for hver aksje de eier.

2. Bestem en diskonteringsrente for fremtidige betalinger

Å bestemme verdien av en aksjeandel er ikke så enkelt som å legge opp alle fremtidige utbytteutbetalinger. Betalinger som er gjort i nær fremtid er betydelig mer verdifulle enn de som er gjort senere på grunn av tidsverdien på pengene. Se for deg at en investor planlegger å investere i en femårshorisont. Betalingen han mottar etter det første året kan reinvesteres i fire år, mens betalingene han mottar etter fem år ikke kan reinvesteres. Derfor er betalingene han mottar på ett år mye mer verdifulle. Investorer trenger en metode for å neddiskontere verdien av dette utbyttet. Dette oppnås ved å bestemme en avkastningskrav for investorer, som vanligvis antas å være mengden penger de kan tjene på å investere i aksjemarkedet som helhet (vanligvis tilnærmet estimert avkastning av S&P-indeksen) eller en kombinasjon av investere i aksjer og obligasjoner som gir gjeldende rente.

3. Bruk beregningene for modellen

Ligningen for utbytteavslagsmodellen er:

I denne modellen representerer P dagens verdi på aksjen, Div representerer utbyttet som blir utbetalt til investorene i et gitt år, og r er den avkastningskravet som investorene forventer gitt risikoen for investeringen.

I tillegg vises verdien av et selskap hvis utbytte vokser med en evigvarende konstant rente ved følgende funksjon, der g er den konstante vekstraten selskapets utbytte forventes å oppleve i løpet av investeringen:

Ved å bruke disse to formlene sammen med hverandre, gir utbytte-diskonteringsmodellen en enkel teknikk for å verdsette en andel av aksjen basert på forventet fremtidig utbytte.

Eksempel på Dividend Discount Valuation Model

ABC Corporation betaler utbytte på $ 2 per aksje. Investorer forventer en avkastning på 8% på investeringen. Utbyttet forventes å vokse med 5% i ett år og deretter 3% hvert år deretter. Ved å bruke diskonteringsmodellen ved å bruke de to formlene ovenfor, kan verdien av investeringen beregnes i hver periode:

År 1. Verdien av investeringen for denne tidsrammen er $ 2,00 / 1,08 = $ 1,85.
År 2. Utbyttet for dette året har vokst til 2,10 dollar per aksje basert på 5% vekstrate. Verdien av investeringen for denne tidsperioden forventes å være verdt $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = $ 1,80
Konstant vekstverdi. I henhold til den konstante vekstligningen ovenfor er den konstante vekstverdien for en aksjeandel $ 2,10 / (0,08-0,03) = $ 42.

Verdien av en andel av ABC Corporation. Verdien av en aksjeandel beregnes ved å bruke de to formlene ovenfor for å beregne verdien av utbyttet i hver periode: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 dollar per aksje.

Sammenlign med verdien av en nåværende aksjeandel. Dette er den viktigste delen av modellen. Hvis en andel av aksjen handles til under 45,65 dollar per aksje, er aksjen underpriset, og de kan tjene på å kjøpe den. Hvis aksjen handler for mer enn $ 45,65 per aksje, kan det hende at de kan tjene på kort ved å selge verdipapiret.

Fordeler

Det er tre hovedgrunner til at utbytterabatmodellen er en populær verdsettelsesteknikk:

1. Enkelhet i beregninger
Når investorene kjenner til variablene i modellen, er det veldig enkelt å beregne verdien på en aksjeandel. Det krever bare litt algebra for å beregne prisen på lager.

2. Lyd og logisk grunnlag for modellen
Modellen er basert på forutsetningen om at investorer kjøper aksjer slik at de kan få betalt i fremtiden. Selv om det er flere årsaker til at investorer kan kjøpe et verdipapir, er dette grunnlaget riktig. Hvis investorene aldri mottok en betaling for sikkerheten sin, ville det ikke være verdt noe.

3. Prosessen kan reverseres for å bestemme vekstpriser Ekspertene som er spådd
Etter å ha sett på prisen for en aksjeandel, kan investorer omorganisere prosessen for å bestemme utbyttevekstnivået som forventes for selskapet. Dette er nyttig hvis de vet den forventede verdien av en aksje, men ønsker å vite hva det forventede utbyttet er.

ulemper

Selv om mange investorer fremdeles bruker modellen, har den blitt mye mindre populær de siste årene av mange forskjellige grunner:

1. Reflekterer rasjonalitet, ikke virkelighet
Utbytteavslagsmodellen er basert på konseptet om at investorer investerer i aksjer som mest sannsynlig vil betale dem mest. Selv om dette er slik investorer bør oppfører seg, det gjenspeiler ikke alltid måten investorer har faktisk oppfør deg. Mange investorer kjøper aksjer av årsaker som ikke har noe å gjøre med selskapets økonomiske stilling eller dets fremtidige utbytteutbetalinger. Noen investorer kjøper et selskap som tilfeldigvis er mer glamorøst eller interessant. Dette forklarer ofte hvorfor det er et avvik mellom en aksjes egenverdi og den faktiske markedsverdien.

2. Vanskeligheter Å bestemme variablene som går inn i modellen
Utbytteavslagsmodellen er enkel å bruke. Det er imidlertid vanskelig å bestemme tallene som går inn i det, noe som kan gi unøyaktige resultater. Selskaper er ofte uforutsigbare med utbytte, så det er vanskelig å forutsi dem for denne modellen. Det er også veldig vanskelig å estimere fremtidig salg av et selskap, noe som påvirker et selskaps evner til å opprettholde eller vokse utbytte.

3. Utbytte er ikke den eneste måten inntektene har verdi for investorene
Investorer kan primært være opptatt av utbytte, men all inntjening eies fortsatt av investorer. Utbytte representerer bare andelen av inntjeningen som et selskap velger å betale ut. Beholdt inntjening skyldes fortsatt investorer og teller fortsatt med formuen. Dette er grunnen til at nyere modeller vurderer den samlede kontantstrømmen til et selskap, ikke beløpet som blir betalt tilbake til investorene.

4. Investor Bias
Investorer har en tendens til å bekrefte sine egne forventninger. Dette betyr at de fleste investorer kommer til å komme med egne verdier for en aksje, siden mange av innspillene her er noe subjektive. Bare de som kan tvinge seg til å være objektive, vil sannsynligvis finne nøyaktige variabler for modellen.

5. Sensitiv verdsettelsesmodell
Denne modellen er veldig følsom for små endringer i inndatavariabler. Derfor kan det være enkelt å tilfeldigvis identifisere en sikkerhet som å være overpriset eller underpriset hvis du er litt i ro med estimatet ditt om spesifikke innspill.

6. Ubrukelig for å verdsette aksjer uten nåværende eller nær fremtidividend Payments
Som nevnt tidligere, kan investorer bare motta verdi fra et selskap som vil betale dem utbytte på et tidspunkt. Imidlertid tilbyr noen selskaper for tiden ikke utbytte på et gitt tidspunkt og forventes det ikke i løpet av en nær fremtid. For et tiår siden hadde Microsoft aldri betalt utbytte, men var en av de mest suksessrike aksjene noensinne. Investorer visste verdien bak selskapet og at de senere kunne få utbytte. Utbytteavslagsmodellen ville imidlertid vært en ubrukelig måte å prøve å verdsette aksjen.

Endelig ord

Utbytteavslagsmodellen er et logisk og rasjonelt forsøk på å tilnærme verdien av et selskaps aksje. I en simulert verden ville det være et perfekt system å investere i en aksje basert utelukkende på verdien av deres fremtidige utbytte.

Dessverre er det ikke alltid en pålitelig indikator i den virkelige verden. Investorer er ofte irrasjonelle og variabler er vanskelige å forutsi. Dette er utfordringer som alle verdsettelsesmodeller må takle. Selv om variabler som fremtidig utbytte kunne forutsettes nøyaktig, vil det fortsatt være umulig å vite den sanne verdien av en andel av aksjen i markedet. Imidlertid må investorer i det minste gjøre et forsøk på å tilnærme en aksjeverdi før de investerer slik at de kan ta en utdannet beslutning.

Har du brukt utbytte-rabattmodellen for å verdsette en aksje? Hva var noen fordeler og ulemper basert på dine egne personlige opplevelser?