Renteswapper forklart - Definisjon og eksempel

Bytteavtaler er nyttige når det ene selskapet ønsker å motta en betaling med variabel rente, mens det andre ønsker å begrense fremtidig risiko ved å motta en fast rente i stedet.

Hver gruppe har sine egne prioriteringer og krav, så disse utvekslingene kan fungere til fordel for begge parter.

Hvordan renteswapper fungerer

Generelt handler de to partene i en renteswap med en fast rente og variabel rente. For eksempel kan det ene selskapet ha et obligasjon som betaler London Interbank Offered Rate (LIBOR), mens den andre parten har en obligasjon som gir en fast betaling på 5%. Hvis LIBOR forventes å holde seg rundt 3%, vil kontrakten sannsynligvis forklare at den som betaler den varierende renten vil betale LIBOR pluss 2%. På den måten kan begge parter forvente å motta lignende betalinger. Den primære investeringen omsettes aldri, men partene vil bli enige om en basisverdi (kanskje 1 million dollar) som skal brukes til å beregne kontantstrømmene de vil utveksle.

Teorien er at den ene parten kan sikre risikoen forbundet med at sikkerheten deres tilbyr en flytende rente, mens den andre kan dra nytte av den potensielle belønningen mens de holder en mer konservativ eiendel. Det er en vinn-vinn-situasjon, men det er også et nullsumspill. Gevinsten den ene parten mottar gjennom byttet vil være lik tapet til den andre parten. Mens du nøytraliserer risikoen, vil en av dere på en måte tape noen penger.

Renteswapper omsettes over disk, og hvis selskapet bestemmer deg for å bytte renter, vil du og den andre parten være enige om to hovedspørsmål:

1. Byttens lengde. Etabler en startdato og en forfallsdato for byttet, og vet at begge parter vil være bundet til alle vilkårene i avtalen til kontrakten går ut.
2. Vilkår for byttet. Vær klar over vilkårene du bytter rente under. Du må nøye veie den nødvendige frekvensen av betalinger (årlig, kvartalsvis eller månedlig). Bestem deg også for betalingenes struktur: om du vil bruke en amortiseringsplan, kulestruktur eller nullkupongmetode.

For å illustrere hvordan en bytte kan fungere, la oss se nærmere på et eksempel.

ABC Company og XYZ Company inngår ett års renteswap til en pålydende verdi på 1 million dollar. ABC tilbyr XYZ en fast årlig rente på 5% i bytte mot en kurs på LIBOR pluss 1%, siden begge parter mener at LIBOR vil være omtrent 4%. På slutten av året vil ABC betale XYZ $ 50 000 (5% av $ 1 million). Hvis LIBOR-kursen handler med 4,75%, må XYZ betale ABC Company 57 500 dollar (5,75% av en million dollar på grunn av avtalen om å betale LIBOR pluss 1%).

Derfor er verdien på byttet til ABC og XYZ forskjellen mellom hva de mottar og bruker. Siden LIBOR havnet høyere enn begge selskapene trodde, vant ABC med en gevinst på $ 7.500, mens XYZ realiserer et tap på $ 7.500. Generelt er det bare nettobetalingen som blir utført. Når XYZ betaler $ 7.500 til ABC, unngår begge selskaper kostnadene og kompleksiteten til hvert selskap som betaler hele $ 50.000 og $ 57.500.

Fordeler: Hvorfor renteswapper er nyttige

Det er to grunner til at selskaper kan være lurt å delta i renteswapper:

1. Kommersielle motivasjoner. Noen selskaper er i virksomheter med spesifikke finansieringskrav, og renteswapper kan hjelpe ledere med å nå sine mål. To vanlige typer virksomheter som drar fordel av renteswapper er:
   • banker, som må ha inntektsstrømmene sine samsvar med deres forpliktelser. For eksempel, hvis en bank betaler en flytende rente på sine forpliktelser, men mottar en fast betaling på lånene den har utbetalt, kan det være en betydelig risiko dersom forpliktelsene med flytende rente øker betydelig. Som et resultat kan banken velge å sikre seg mot denne risikoen ved å bytte de faste betalingene den mottar fra lånene sine mot en flytende rente som er høyere enn den flytende rentebetalingen den trenger å betale ut. Effektivt vil denne banken ha garantert at inntektene vil være større enn den utgiftene, og derfor ikke vil finne seg i en kontantstrømkrase.
   • Hedgefond, som er avhengige av spekulasjoner og kan redusere risikoen uten å miste for mye potensiell belønning. Mer spesifikt kan et spekulativt hedgefond med ekspertise i å spå fremtidige renter være i stand til å tjene enorme overskudd ved å delta i bytteavtaler med høyt volum og høy rente.
2. Sammenlignende fordeler: Bedrifter kan noen ganger motta enten et fast- eller flytende rentelån til en bedre rente enn de fleste andre låntakere. Imidlertid kan det ikke være den typen finansiering de leter etter i en spesiell situasjon. Et selskap kan for eksempel ha tilgang til et lån med en rente på 5% når dagens rente er omtrent 6%. Men de kan trenge et lån som krever en flytende rente. Hvis et annet selskap i mellomtiden kan tjene på å motta et rentelån med variabel rente, men er pålagt å ta et lån som forplikter dem til å foreta faste betalinger, kan to selskaper gjennomføre en bytte, der de begge vil kunne oppfylle sine respektive preferanser.

Kort fortalt lar byttet banker, investeringsfond og selskaper kapitalisere på et bredt spekter av lånetyper uten å bryte regler og krav om eiendeler og gjeld.

Ulemper: Risikoer forbundet med renteswapper

Bytteavtaler kan bidra til å gjøre finansieringen mer effektiv og gi selskaper muligheten til å bruke mer kreative investeringsstrategier, men de er ikke uten risiko. Det er to risikotyper assosiert med bytter:

1. Flytende renter er veldig uforutsigbare og skaper betydelig risiko for begge parter. Den ene parten vil nesten alltid komme foran i en bytte, og den andre vil tape penger. Den parten som er forpliktet til å foreta betalinger med flytende rente, vil tjene penger når den variable renten synker, men taper når renten går opp. Den motsatte effekten finner sted hos den andre parten.
2. Motpartsrisiko tilfører ligningen et ekstra komplikasjonsnivå. Vanligvis er denne risikoen ganske lav, siden institusjoner som gjør disse handlene vanligvis er i sterke økonomiske stillinger, og det er usannsynlig at parter vil gå med på en kontrakt med et upålitelig selskap. Men hvis en av partene havner som standard, vil de ikke kunne betale. Den resulterende juridiske logistikken for å gjenvinne de skyldte pengene er kostbar og vil kutte i de gevinstene som måtte være.

Endelig ord

Bytteavtaler er en flott måte for bedrifter å administrere gjeldene sine mer effektivt. Verdien bak dem er basert på at gjeld kan baseres på enten faste eller flytende renter. Når en bedrift mottar betalinger i en form, men foretrekker eller krever en annen, kan den delta i en bytte med et annet selskap som har motsatte mål.

Bytteavtaler, som vanligvis gjennomføres mellom store selskaper med spesifikke finansieringskrav, kan være gunstige ordninger som fungerer til alles fordel. Men de har fortsatt viktige risikoer å vurdere før bedriftsledere signerer en kontrakt.

Har ditt selskap eller verdipapirforetak noen gang brukt en renteswap? Kom du ut foran, eller var du på den tapende siden?