Hva er foretrukket lager kontra vanlig lager - definisjon, fordeler og ulemper

For å appellere til nye investorer søtet bedrifter potten ved å utstede en ny sikkerhet - foretrukket aksje - som hadde mindre risiko og større inntektssikkerhet enn vanlig aksje. Hvis et selskap brister og krever avvikling, betales gjeldsholderne fullt ut først, etterfulgt av betaling til de foretrukne aksjeeierne i et beløp som tilsvarer likvidasjonsverdien av den foretrukne aksjen (fastsatt på tidspunktet for det første tilbudet). Vanlige aksjonærer mottar da resterende kontanter. Foretrukne aksjonærer får full betaling av sin investering før vanlige aksjonærer mottar noen betaling. Tilsvarende får foretrukne aksjonærer utbytte før det utbetales felles aksjeutbytte.

De første foretrukne aksjene ble utstedt av jernbaneselskaper og kanaler på midten av 1800-tallet. I dag blir foretrukne aksjer oftere utstedt av gründige oppstartsbedrifter, organisasjoner under vanskelige økonomiske forhold som er utelukket fra tradisjonell gjeld og egenkapital, eller finansielle selskaper og verktøy. De siste årene har foretrukne aksjer falt utenfor fordel da investorer har vendt seg til vanlige aksjer eller obligasjoner - men det er noen få bemerkelsesverdige unntak.

Milliardærinvestoren Warren Buffett er spesielt aktiv i foretrukne aksjer, vanligvis i kombinasjon med vedlagte aksjeavtaler - en lovlig rett til å kjøpe aksjer fra selskapet for en fast pris. Med andre ord kan en andel av foretrukket aksje ha en garanti som gir den foretrukne aksjonæren rett til å kjøpe en andel av felles aksje for en fast kurs for en bestemt tidsperiode. I 2008 investerte Buffett offentlig $ 5 milliarder i en privat Goldman Sachs foretrukne emisjon med 10% utbytte og garanterer å kjøpe 5 milliarder dollar aksje til 115 dollar per aksje (43,4 millioner aksjer). Andre viktige foretrukne aksjekjøp av Buffett inkluderer holdingselskapet som eier H.J.Heinz, Bank of America, General Electric og Burger King.

Foretrukne aksjer med investeringsgrad med nåværende avkastning mellom 5,2% og 6,5% har særlig appell til investorer som søker høye inntekter, spesielt med dagens renter fra høykvalitetsobligasjoner i gjennomsnitt mellom 1,7% og 3,0%. Foretrukne aksjer kan imidlertid være kompliserte, avhengig av deres sammensetning, og er ikke for alle.

Viktige funksjoner i foretrukket lager

En hybrid sikkerhet

Foretrukne aksjer kombinerer egenskaper ved egenkapital og gjeld:

• Egenkapital. De representerer et eierskap i, snarere enn et lån til et selskap. Eiere av foretrukne aksjer får visse preferanser - betales først i sin helhet - over vanlige aksjeaksjonærer på inntekter og eiendeler i tilfelle avvikling. De mottar også utbytte før det blir utbetalt utbytte til vanlige aksjonærer. Til gjengjeld for deres foretrukne status, gir foretrukne aksjonærer vanligvis opp sin stemmerett unntatt under begrensede omstendigheter for å beskytte deres status.
• Gjeld. Prisbevegelse på den foretrukne aksjen ligner på bevegelse av et gjeldsinstrument eller obligasjon på grunn av fast utbytte og innløsning til en fast verdi. Siden de fleste foretrukne aksjer ikke har forfallsdato (eller fordi forfall først vil skje før år fremover), har de en tendens til å endre seg i kurs med renter slik langtidsobligasjoner gjør.

Om en foretrukket aksje oppfører seg mer som en aksje eller en obligasjon avhenger av dens kontraktsmessige funksjoner. For eksempel vil prisen på en foretrukket aksje som kan "konverteres" til vanlig aksje flytte seg på linje med den vanlige aksjekursen hvis den vanlige aksjen handler til en verdi som er høyere enn konverteringsprisen. Motsatt, hvis de vanlige aksjene handles til verdier under konverteringsprisen, vil den foretrukne aksjen (på grunn av den faste utbyttesatsen) handle som et obligasjonslån med kursbevegelse basert på renteendringer.

Ytterligere funksjoner i foretrukket lager

Vilkårene for en foretrukket aksje er definert i en kontrakt mellom selskapet og foretrukne aksjonærer. Vilkårene kan forhandles privat, som i tilfelle av Mr. Buffetts investeringer, eller opprettes av aksjeselskaper rett før offentlig utstedelse.

De fleste foretrukne aksjer har en kombinasjon av følgende funksjoner:

• Par eller Nei Par. Parverdi er den oppgitte verdien av en emisjon - foretrukket eller vanlig - definert i selskapets charter og er generelt ikke relatert til markedsverdi. For eksempel kan selskapet sette en pålydende verdi på $ 100 for en foretrukket aksje og $ 1 for en felles aksje, selv om de foretrukne aksjene handler til $ 125 og den vanlige aksjen til $ 30 per aksje. Parverdien brukes primært av regnskapsførere for å etablere ”innbetalt kapital” og ”tilleggsinnbetalt kapital” beløp i balansen og tilsynsmyndigheter for å samle inn registreringsgebyr og skatter. Ingen pålydende verdi betyr at selskapet ikke har satt en bestemt verdi for en bestemt aksjeemisjon. Hvis det er en pålydende verdi på en andel av foretrukket aksje, er verdien vanligvis innløsningsprisen som vil bli betalt når den foretrukne aksjen forfaller og / eller verdien som bestemmer konverteringsdetaljene for foretrukket aksje til vanlig aksje.
• Cabriolet eller ikke konvertibel. Foretrukne aksjeeiere kan ha rett til å konvertere sine foretrukne aksjer til vanlige aksjer på forhåndsinnstilte vilkår - slik at de kan delta i markedsøkninger av selskapets vanlige aksjer - hvis en konvertibel opsjon er vedlagt. For eksempel vil aksjonærer i en foretrukket aksje med en pålydende verdi av $ 100 motta $ 100 i kontanter fra selskapet for hver aksje som foretas når utstedelsen utløper. Hvis emisjonen kan konverteres til 10 aksjer av felles aksje, tilsvarer konverteringsprisen 10 dollar per aksje per vanlig aksje; hvis konvertible til 20 aksjer, ville den effektive konverteringsprisen være $ 5 per vanlig aksje. Generelt begrenses retten til å konvertere av utstederens rett til å "ringe" eller innløse den foretrukne emisjonen til en forhåndsbestemt pris, enten til pari eller en annen verdi satt når den foretrukne aksjen ble utstedt. Rent praktisk vil en utsteder av konvertible foretrukne aksjer hvis vanlige aksjer selger over konverteringsprisen (f.eks. Hvis konverteringsprisen er $ 10 og aksjen selger for $ 15) tvinge konvertering av den foretrukne aksjen, og dermed eliminere en plikt til å foreta regelmessige utbytte og øke sin felles aksje.
• Callable eller Non-callable. Foretrukket lager kan innløses eller ringes av selskapet for betaling av pålydende eller annen oppgitt verdi. I noen tilfeller er muligheten til å ringe eller innløse den foretrukne aksjen begrenset til en spesifisert periode. For eksempel kan selskapet være begrenset fra å kalle emisjonen i løpet av de første to eller tre årene av dens levetid for å sikre at kjøpere får fordelen av det oppgitte utbyttet for en viss periode eller i tilfeller der det er knyttet et konvertibelt opsjon. Potensielle investorer bør merke seg at selskapet kan gi et tilbud om å innløse helt eller delvis den foretrukne aksjen når som helst tillatt etter kontrakt, enten det er en konvertibel funksjon eller ikke, eller om den vanlige aksjen gjør konvertering mer attraktiv. Hvis det er en konvertibel funksjon i den foretrukne aksjen, hviler muligheten til å innløse eller konvertere den foretrukne aksjeeieren.
• Term eller evigvarende liv. I likhet med obligasjoner kan foretrukne aksjer ha en spesifikk forfallstidspunkt da selskapet vil innløse aksjen for kontanter med et forhåndsbestemt beløp. Noen foretrukne aksjer har evig levetid, som vanlig aksje, og kan forbli enestående så lenge selskapet er i virksomhet. Siden foretrukne aksjer generelt reagerer som obligasjoner på renteendringer, bør investorene være klar over tidspunktet til forfall i tilfeller der det er en.
• Fast eller justerbar rate på utbytte. Utbyttesatsen for mest foretrukket aksje er fast og fastsatt i inkorporasjonsbeviset, men kan være variabel og endres over tid. For eksempel flytter mange utstedere av finansielle selskaper rentene på deres foretrukne aksje, slik at utbyttebeløpet varierer i henhold til en definert renteindeks. For eksempel, hvis utbyttet er bundet til London Interbank Offered Rate (Libor), tilbakestilles utbyttebeløpet hvert kvartal. Den variable kursen begrenser prisvolatiliteten til den underliggende foretrukne aksjen siden utbyttet endres i takt med indeksen.
• Kumulativ eller ikke-kumulativ. Siden utbetaling av utbytte når som helst kan avvikles basert på pakter som er forbundet med den foretrukne aksjen på utstedelsestidspunktet og forretningsresultater, er foretrukne aksjeutbytter vanligvis kumulative. Enkelt sagt blir ikke utbytte gitt, men utsatt. Siden det ikke kan utbetales utbytte på vanlig aksje før det er utbetalt tidligere foretatt utsatt aksjeutbytte, har selskapsledelsen et visst press om å fortsette eller gjeninnføre foretrukket utbytte så raskt som mulig. For eksempel, hvis foretrukne aksjonærer har rett til å motta et kvartalsvis utbytte på $ 1 for hver foretrukket aksje - men forretningsforhold utelukker midlertidig bruk av kontanter til et slikt formål, ville foretrukne aksjonærer ha rett til å motta $ 1 per foretrukket aksje for hvert av kvartalene hvor utbyttet ble utelatt på det tidspunktet utbyttet ble gjeninnført. Hvis tre kvartalsvise utbetalinger går glipp av, vil den foretrukne aksjonæren motta $ 3 per aksje før vanlige aksjeeiere kunne motta noe utbytte; hvis seks utbytte går glipp av, vil den foretrukne aksjonæren motta $ 6 i utbytte før de aksjeeiere mottok utbytte.
• Å delta eller ikke delta. Deltakende foretrukne aksjonærer får sitt definerte utbytte pluss ekstra utbytte basert på mengden utbytte som er utbetalt til vanlige aksjonærer. Med andre ord, de foretrukne aksjonærene "deltar" likt med vanlige aksjeeiere for å dele gjenværende utbytte når de vanlige aksjeeierne har mottatt en spesifikk definert kurs.
• Stemmer eller ikke-stemmerett. Generelt har foretrukne aksjonærer ikke stemmerett i selskapsspørsmål eller velge styremedlemmer, bortsett fra de forhold som kan påvirke utbetalingen av utbytte eller preferanse ved avvikling.

Fordeler

1. Høye utbyttesatser. Utbyttesatser er generelt høyere enn et sammenlignbart renteobligasjon siden utbyttet ikke er garantert som renten på obligasjonen. Av den grunn bør investorene være spesielt oppmerksom på historien om utbytteutbetalinger på eventuelle foretrukne eller vanlige aksjer. Bedrifter med høy vekst bruker vanligvis overskytende kontanter for å finansiere mer vekst i stedet for å betale utbytte, mens modne selskaper med mindre behov for kontanter for å finansiere vekst belønner sine investorer med utbytte.
2. Ikke-sykliske. Vanlige aksjekurser øker generelt i perioder med økonomisk vekst og optimistisk investorsentiment, og faller under lavkonjunkturer eller tider med pessimistisk investorsentiment. Siden foretrukne aksjekurser generelt er bundet til renten, er de vanligvis mindre sårbare for investorpsykologi, og er mindre ustabile enn vanlige aksjer.
3. Gradert av vurderingsbyråer. I likhet med obligasjoner blir foretrukne aksjer generelt vurdert og vurdert av de store kredittvurderingsbyråene (Standard & Poors, Moody's og Morningstar), noe som kan gi en viss grad av tillit til utbyttebetalingens konstantitet.
4. Kvalifisert utbytte beskattet med kapitalgevinstfrekvens. Mens vanlige aksjeutbytter beskattes som ufortjent inntekt med normal skattesats, kvalifiserer de fleste foretrukne aksjeutbytter for spesiell skattesats: Skattefritt for de som er i skatteparentesene på 10% og 15%; beskattes med en 15% -sats for de i 25% opp til 35% skattekonsoller; og beskattet med en 20% -sats for de over skattefeste på 35%. Skattebetalere med høy inntekt er pålagt et tilleggsgebyr på 3,8% i Medicare.

Selskaper som mottar foretrukket aksjeutbytte kan ekskludere 70% av utbyttet fra deres skattepliktige inntekt.

ulemper

1. Mangel på stemmerett. Foretrukne aksjer, med unntak av uvanlige omstendigheter som er forhåndsdefinert eller endret i sertifikatet for inkorporasjonsavtaler, har ikke stemmerett om selskapets anliggender, inkludert valg av styre.
2. Utbytte kan kuttes eller suspenderes. Generelt er ikke utbytte garantert og kan elimineres av et selskaps styre når som helst, selv om en kumulativ pakt sikrer at utbytte må utbetales før det kan utbetales utbytte til vanlige aksjeeiere.
3. Begrenset potensial. Investorer mottar en fast (men ikke garantert) utbyttesats og kan bli gjenstand for innløsning (samtale) etter utstederens opsjon. Siden utbyttet er fast, oppfører sikkerheten seg som en obligasjon, snarere enn en aksje. Som en konsekvens reagerer foretrukne aksjer ikke på høyere bedriftsinntjening (som vanlige aksjer gjør) med mindre det er en konverteringsfunksjon til vanlig aksje.
4. Rentefølsomhet. Som obligasjoner er foretrukne aksjer følsomme for renteendringer. Hvis rentene stiger, faller vanligvis markedsprisen på foretrukket aksje.
5. Mangel på bransjediversifisering. De fleste av dagens foretrukne aksjeutstedere er i banknæringen. Som en konsekvens er prisene på mest foretrukne aksjer unormalt følsomme for hendelser som påvirker finanssektoren. For å spre den totale porteføljerisikoen på riktig måte, bør foretrukne aksjekjøpere begrense investeringene tilsvarende.

Eksempel på foretrukket lager

Mens Goldman Sachs-utstedelsen kjøpt av Mr. Buffett ikke er tilgjengelig for allmennheten, handler Goldman Sachs Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D Preferred Stock (GS-PD) for tiden til rundt $ 22 per aksje med et minimum årlig utbytte på $ 1 per aksje eller 4% på den oppgitte likvidasjonsverdien på $ 25. Den faktiske utbyttesatsen endres hver tredje måned og er satt til Libor pluss 67 basispunkter.

22. juli 2016 var den tre måneder lange Libor 0,6541%, og beregnet kvartalsvis utbytte for Goldman Sachs Series D Preferred Stock til å være $ 0,26 per aksje eller 4,13%, litt over minimum 4% garantert ($ 0,25 per kvartal, $ 1 per år) utbytte. Merk at dette eksemplet kun er ment for illustrasjon, og ikke er en anbefaling om å kjøpe.

Foretrukne aksjer og verdipapirfond

Investorer som er interessert i å motta høyere inntekt, men foretrekker å unngå risikoen for å eie en enkelt eller liten gruppe foretrukne aksjer, kan vurdere et av de foretrukne børshandlede fondene (ETF), samt en eller flere aktivt forvaltede foretrukne aksjer aksjefond. Før du investerer i en ETF eller et aksjefond, må du huske å sjekke tidligere resultater og de totale anskaffelseskostnadene inkludert salgsprovisjoner, administrasjonsgebyr, administrasjonsgebyr og handelsavgift. Generelt er foretrukne aksjeporteføljer mindre ustabile og mindre aktive enn andre forvaltede fond, slik at høye gebyrer og utgifter ikke er berettiget. En passivt forvaltet foretrukket aksjefond kan gi sammenlignbare markedsprestasjoner til lavere kostnader.

Eksempler på foretrukne aksjer ETF og aksjefond inkluderer følgende:

Foretrukne aksjer

• iShares S&P U.S. Preferred Stock Index (PFF)
• PowerShares Preferred Portfolio (PGX)
• PowerShares Financial Preferred Portfolio (PGF)
• SPDR Wells Fargo Preferred Stock ETF (PSK)

Aktivt forvaltede fond

• Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
• Principal Preferred Securities (PPSAX)
• Cohen & Steers Preferred Securities and Income Fund (CPXAX)
• First Trust Preferred Securities and Income Fund (FPEAX)

Endelig ord

Husk at de også inkluderer noen risikoer så fristende som høy avkastning. Buffett har fordelen av å privat forhandle om vilkårene for den foretrukne aksjen hans, fordi han investerer titalls millioner dollar til passende tider. Mens foretrukne aksjer kan øke din årlige inntekt betraktelig, vil en klok person ikke legge mer enn 10% til 20% av sin renteportefølje i foretrukne aksjeinstrumenter..

Foretrukne aksjer er spesielt egnet for investorer som søker høy løpende inntekt, og de som er villige til å akseptere en høyere risiko for tap i forhold til de fleste forretningsobligasjoner. Utbyttesatser er vanligvis høyere enn rentene for en lignende kvalitetsobligasjon, men mindre sikre. I tillegg er foretrukne aksjeutbytter gjenstand for spesielle fordelaktige skattebehandlinger.

Har du investert i foretrukne aksjer? Hva var resultatet?