Hva er forholdet mellom pris og inntjening (P / E) - definisjon, formel og begrensninger

P / E-forholdet er mest brukt for en rask sammenligning mellom to verdipapirer for å se hvordan Wall Street verdsetter dem, med en høyere P / E som antyder at fremtidig inntjening er mer sannsynlig. Ved å dele den vanlige aksjekursen (teller) etter inntjening per aksje (nevner) produseres forholdet. For eksempel vil en aksje med en markedspris på $ 15,00 og en inntjening på $ 1,00 per aksje ha et P / E-forhold på 15 (15/1 = 15).

P / E-forhold kan beregnes på tidligere eller realisert inntjening, anslått inntjening eller en kombinasjon av hver. Inntektene blir noen ganger justert for å ekskludere ekstraordinære hendelser, siden de neppe vil gjenta seg. Når du vurderer P / E-forhold, er det viktig å forstå om og hvordan inntektene er blitt justert og om de er faktiske eller anslag.

Eksempler på forskjellige P / E-typer inkluderer:

Etterfølgende eller aktuell P / E. Analytikere bruker inntjening for den siste 12-månedersperioden. Når hvert kvartal er fullført, faller det eldste kvartalets inntjening per aksje, og det siste kvartalet legges til totalen.
Prosjektert eller fremover P / E. Divisoren er den anslåtte eller estimerte inntjeningen per aksje de neste 12 månedene. Anslaget kan være av en enkelt analytiker eller konsensusestimatet fra en gruppe analytikere. Det er viktig å vite identiteten og kvalifikasjonene til analytikerne som gir et estimat for å avgjøre om det er realistisk.
Kombinert eller blandet P / E. Noen analytikere bruker en kombinasjon av de to siste kvartalene av den faktiske inntjeningen pluss de to første kvartalene av anslått inntjening som divisor.

Uavhengig av hvilken type P / E du bruker, er det viktig å være konsekvent når du sammenligner periode til periode eller et selskaps aksjer med andres. Siden analytikere har et bredt skjønn når de skal velge hvilke tall de bruker for å beregne P / E-forhold, bør du ikke være overrasket over at forholdene ofte varierer fra analytiker til analytiker eller firma til firma. Vær forsiktig så du ikke sammenligner epler med appelsiner.

Tolkninger og bruk av forholdet mellom pris og inntjening

Enkelt sagt, P / E er en indikasjon på hvor mye investorer i et bestemt øyeblikk i tid er villige til å betale for hver dollar av selskapets inntjening. Gjennomsnittlig P / E for aksjer siden 1900 har vært rundt 15.

Bedrifter som vokser raskere enn gjennomsnittet, har generelt høyere pris-til-inntjeningsgrad (større enn 15), noe som reflekterer at investorene er villige til å betale mer per dollar inntjening i dag fordi de forventer at fremtidig inntjeningsvekst vil overstige den for andre selskaper. For eksempel vil et selskap med et P / E-forhold på 30 teoretisk tjene til dobbelt så stor vekst som et selskap med en P / E på 15. Omvendt ville et selskap med inntjeningsvekst forventet å være mindre enn gjennomsnittet ha en lavere P / E-forhold (mindre enn 15).

En vanlig bruk av P / E-forhold blant investorer er å bestemme hvilket selskap i en bransje som skal kjøpe. For eksempel, hvis to selskaper har den samme anslåtte inntjeningen per aksje, men selskap A har en lavere P / E enn selskap B, vil investoren sannsynligvis velge selskap A. Dette valget er basert på antakelsen om at markedet har oversett selskap A og Når inntjeningen oppnås, vil P / E-forholdet øke til P / E-nivået i selskap B.

Selvfølgelig kan P / E-forholdet til selskap B trekke seg sammen med forholdet til selskap A i stedet. Beslutningen om å kjøpe selskap A fremfor selskap B vil fortsatt være gyldig siden prisen på selskap B ville falle, noe som reflekterer lavere P / E.

Begrensninger i forholdet mellom pris og inntjening

Mens P / E-forhold er populære og nyttige beregninger for å sammenligne alternative sikkerhetsinvesteringer, brukes de best som generelle indikatorer på verdi. Pris-til-inntjening forhold, på grunn av deres enkelhet, har iboende begrensninger som et analyseverktøy:

Markedspriser på kort sikt kan være uberegnelige. Kortsiktige priser i markedet er drevet av følelser utløst av rykter og forventninger. Som en konsekvens kan P / E-forhold fra tid til annen komme ut til fakta og logikk kommer tilbake til investeringspublikummet. Sørg for at du vurderer forholdet over en periode for å redusere variasjonen som følge av uberettiget eufori eller frykt.
Rapporterte inntekter administreres ofte. Selskapets administrerende direktører og finansdirektører er klar over at konsekvent, forventet ytelse generelt belønnes med et høyere forhold enn uberegnelige, uventede resultater, selv om de er positive. Av denne grunn søker ofte ledelsen å nivåere rapporterte inntekter ved å ta regnskapsmessige beslutninger som optimaliserer dem for å oppfylle investorens forventninger.
Unormalt høye vekstrater i inntekter kan ikke opprettholdes på ubestemt tid. Effekten av sammensetting blir ofte oversett når selskapene vokser og modnes. Høye vekstrater tiltrekker seg konkurrenter, noe som har en tendens til å redusere marginene for en næring som helhet. Når bedriftene modnes, har vekstrater en tendens til å jevne seg ut, noe som reflekterer intensiteten i konkurranse, kulturelle endringer og kompleksiteten i å styre en større organisasjon i flere lag. Forhold som er unormalt høye, har en tendens til å trekke seg sammen over tid, først og fremst fordi den anslåtte inntekten til slutt blir kunngjort eller at aksjekursen faller når inntjeningen skuffer.
Ekstraordinære hendelser kan forvrenge fremtidige forventninger. Markedsledere som har høyere P / E-forhold har vist en evne til stadig å gjenoppfinne seg, og introduserer en serie revolusjonerende produkter år etter år. På den annen side får noen selskaper markedsoppmerksomhet med et enkelt produkt, men klarer ikke å opprettholde sin fordel over tid. Andre kan lide uventede tap på grunn av eksterne årsaker (for eksempel nye forskrifter eller en industriell ulykke) og vil aldri komme seg. Samtidig forvitrer noen selskaper stormen og gjenvinner sin handlekraft. Investorer pleier å "merke" selskaper basert på deres fortid i stedet for deres fremtid, slik at P / E-forhold ikke kan reflektere firmaets virkelige verdi. Vanskeligheten for mange investorer når de analyserer P / E bestemmer om forholdet er eller ikke er berettiget av sannsynlig fremtidig inntjening.
Bedrifter i tidlig fase og naturressurser kan gi blandede signaler. Fremadstormende og tidligfase selskaper bruker ofte mye i de første årene på å fange markedsandeler, bygge infrastruktur eller utvikle kundegjenkjenning. Som en konsekvens blir inntektene deres forsinket eller begrenset. I mange tilfeller rapporterer de tap i årevis før de bryter inn i en raskt voksende strøm av overskudd. Bruken av en P / E hjelper ikke med å evaluere et selskap som Amazon (625 P / E) eller Facebook (107 P / E). Tilsvarende reflekterer resultatene fra naturressursbedrifter ikke veksten i eiendeler og inntekter som leveres over flere år. Utgiftene til oppdagelsen blir ofte trukket, snarere enn balanseført, noe som muligens gir regnskapsmessige tap og ikke overskudd.
Effekten av gjeld blir oversett. Verdien av et selskap er kombinasjonen av egenkapital og gjeld. Leverage øker potensiell fortjeneste eller tap, mens pris / inntjeningsgrad bare vurderer egenkapitalverdien til et firma, ikke den samlede verdien av gjeld og egenkapital til sammen. Et selskap med en betydelig andel gjeld til samlet verdi bærer mer risiko enn et selskap uten gjeld.
P / E-forhold kan være vanskelige å tolke. Lav P / E kan bety at et selskaps verdi er undervurdert av markedet på kort sikt og representerer en kjøpsmulighet for en storslått investor. Det kan også bety at selskapet forventes å ha problemer i fremtiden og smarte investorer har dumpet aksjen for å unngå sannsynlige tap. Å bruke P / E-forhold alene for investeringsbeslutninger er en risikabel og uklok praksis.

Endelig ord

Pris-til-inntjening er raskt og enkelt å beregne. De er spesielt nyttige når du skal foreta umiddelbare sammenligninger og overfladisk analyse hvis du forstår den underliggende logikken i beregningen, så vel som dens begrensninger. P / E-forhold bør også brukes sammen med andre beregninger for å bekrefte analysen din før du tar tiltak.

Har du brukt P / E-forhold i investeringsanalysen din?