What Is the JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups)

Imidlertid vil fordelene sannsynligvis komme på bekostning av private investorer som har mistet lenge etablert beskyttelse gitt i henhold til tidligere verdipapirlov. Mange observatører mener at den økte risikoen for svindel og svindel for publikum generelt oppveier de små fordelene for en begrenset gruppe selskaper, investeringsforvaltere og meglerforhandlere.

I følge sponsorene vil JOBS "hjelpe små selskaper med å skaffe kapital, utvide virksomheten og skape private arbeidsplasser for amerikanere." Praktisk sett er intensjonen til JOBS å stimulere til investeringer i nye og nye selskaper og å avlaste mindre børsnoterte selskaper fra det som noen mener er tunge rapporteringskrav i Sarbanes-Oxley Act..

Sarbanes-Oxley, vedtatt i lov 29. juli 2002 etter svikt i Enron, etablerte strenge standarder for regnskapsføring og rapportering av økonomiske resultater fra offentlige selskaper, og utvidet strafferettslig og sivilrettslig ansvar til styrer, ledelse og offentlige regnskapsfirmaer for manglende overholdelse av regelverket. Med vedtakelsen av JOBS Act har mange av de beskyttelsene som Sarbanes-Oxley ga investorer blitt fjernet effektivt.

Hva er inkludert i JOBS Act?

Mange nøkkelbestemmelser ble opprinnelig inneholdt i tidligere begrensede topartsforsendelser som senere ble kombinert i JOBS Act. De viktigste bestemmelsene er:

1. Opprettelse av "Emerging Growth Company"
Loven opprettet en ny kategori av aksjeutstedere, et fremvoksende selskap (EGC), som er underlagt SEC-regelverk over en femårsperiode. Et selskap må være privateid og ha mindre enn 1 milliard dollar i inntekter for å ha EGC-status, og kan beholde denne statusen i maksimalt fem år eller til det overstiger en milliard dollar i bruttoinntekter.

I henhold til loven, en EGC:

Er unntatt fra regelen som gir aksjonærene rett til å stemme om lederlønn, som aksjonærene nå har i henhold til eksisterende regelverk.
Kreves bare to år med revidert regnskap for et børsnotert bør, i stedet for tre år som nå kreves.
Kreves ikke å ansette et uavhengig revisjonsselskap for å gi en mening om økonomisk kontroll som kreves i henhold til Sarbanes-Oxley.
Kan gi analytikernes forskningsrapporter til potensielle investorer eller offentligheten rett før og etter det offentlige tilbudet - denne aktiviteten hadde vært forbudt å unngå at analytikere ble presset til å gi gunstige uttalelser om verdipapirer som deres arbeidsgivere har tegnet.

2. Tillatelse av reklame og generelle anmodninger fra potensielle investorer
I henhold til den forrige bestemmelsen i forskrift D ble utstedere av verdipapirer forbudt å bruke "reklame, artikkel, varsel eller annen kommunikasjon publisert i noen aviser, magasiner eller lignende medier, eller kringkastet over TV eller radio, og ethvert seminar eller møte hvis deltagere har blitt invitert av all generell oppfordring eller generell reklame. ”

Opprinnelig godkjent av huset som H.R. 2940 The Access to Capital for Job Creators Act i november 2011, løfter JOBS dette forbudet mot generell oppfordring eller reklame for private D-plasseringer som vanligvis brukes av små selskaper for å skaffe kapital.

3. Avsetning for "Crowdfunding"
Loven, som tidligere ble vedtatt av huset som H.R. 2930, The Entrepreneur Access to Capital Act, ble endret i senatet og lar selskaper offentlig anmode investorer i to grupper:

Investorer med en årlig inntekt eller nettoformue på $ 100 000 kan investere opp til det største på $ 2000 eller 5% av sin årlige inntekt eller nettoformue.
Investorer med en årlig inntekt eller nettoformue som er større enn $ 100 000, kan investere inntil det største av 10% av sin årlige inntekt eller nettoformue.

Et tilbudsdokument må arkiveres til SEC, men ingen registrering er nødvendig. Meglerforhandlere som sponser tilbudet, må være registrert hos SEC, og selskapene kan samle inn opp til 1 million dollar årlig. Innkjøpere er pålagt å ha verdipapirer som er kjøpt i henhold til denne bestemmelsen i minst ett år.

JOBS eliminerer effektivt behovet for en akkreditert investor som definert i regel 501 i forskrift D. For å bli anerkjent som en "akkreditert investor", ble en person pålagt en nettoverdi på over $ 1 million eksklusiv verdien av hjemmet hans, eller inntekt som overstiger $ 200 000 i de to årene før tilbudet, og rimelig forventning om samme inntektsnivå i året for tilbudet.

4. Regler for avslappet innledende offentlig tilbud (IPO) gjennom regel A
1070 The Small Company Capital Formation Act, vedtatt av huset i 2011, reformerer SEC-regulering A for å tillate et selskap å samle opp til $ 50 millioner så lenge det er reviderte regnskaper med en forenklet registrerings- og tilbudsirkulære godkjent av SEC.

Selskaper som bruker denne metoden for børsnotering er unntatt fra SEC-forskrifter og statlige verdipapirer, eller "blue sky" -lover. En blå himmellov er en statslov som regulerer tilbud og salg av verdipapirer innenfor statsgrenser.

5. Forsinket rapportering og registrering
Tidligere kalt H.R. 2167, The Private Company Flexibility and Growth Act, og noen ganger omtalt som “Facebook” -forordningen, hever loven 500 aksjonærgrenser til 2000 aksjonærer før registrering hos SEC er påkrevd. Aksjer utstedt til ansatte er ikke inkludert i beregningene. Denne bestemmelsen gjør det mulig for et selskap å beholde sin private status når det vokser, uten å bli tvunget til å implementere et offentlig tilbud for tidlig.

6. Økning i aksjonærgrensene i samfunnsbanker
H.R. 4088, Capital Expansion Act, øker antall maksimale aksjonærer fra 500 til 2000 for samfunnsbanker eller holdingselskaper før registrering av verdipapirene er påkrevd.

Effekter av JOBS Act

Som mange regninger som kommer ut av kongressen, er JOBS Act kontroversiell. Talsmennene inkluderer de fleste republikanere, U.S. Chamber of Congress, The National Federation of Business, The Wall Street Journal og kjente næringslivsentreprenører, som Steve Case, tidligere president for AOL. Som Dan Berger, grunnleggeren av SocialTables i Washington sa, "Investering i startups har vært henvist til de velstående i lengste tid, men med crowdfunding vil prosessen gi flere gründere tilgang til kapital og flere innbyggere muligheten til å slå gull."

Motstandere, inkludert mange demokrater, redaksjonene i Bloomberg og The New York Times, Consumer Federation of America, AARP, tidligere styreleder for Securities and Exchange Commission, statlige sikkerhetskommisjonærer og eksperter på sikkerhetslovgivning, hevder at JOBS har gått for langt med å fjerne beskyttelsen som ble gitt til investorene som førte til Sarbanes-Oxley Act i 2002 og Dodd-Frank Wall Street reform og forbrukerbeskyttelsesloven i 2010.

John Wasik, en jevnlig bidragsyter til Forbes magasin, hevder at "crowdfunding kunne gjøre at kjeltrom-svindel på 1980-tallet ser ut som bare parkeringsovertredelser." Lynn Turner, tidligere SEC-regnskapsfører, sier at loven "ville være bedre kjent som Bucket-Shop og Penny-Stock Bedriftsgodkjenningslov fra 2012."

Talsmenn og motstandere har offentlig identifisert forventede fordeler og sannsynlige risikoer ved JOBS Act.

fordeler

Mer kapital betyr flere oppstart og flere jobber. Gründere kan skaffe ny kapital på grunn av mindre kompleksitet og lavere utgifter, noe som skaper flere startups og ansetter nye ansatte. JOBS eliminerer eller forsinker tyngende, hyppige innleveringer og erstatter registrering uten å kreve myndighetsgodkjenning. Som et resultat vil flere selskaper sannsynligvis bli offentlig. I følge Harvard Business School-professor Bill Sahlman, "Når du senker kostnadene for å gjøre noe, blir mer av det gjort. Det er enkel økonomi, og det er drivkraften i JOBS Act. ”
Utvidelse av midler investert i oppstart. Mengden av midler som kan investeres i gründerbedrifter utvides betydelig. Mangelen på begrensninger i reklame og oppfordring, så vel som crowdfunding, gjør at mindre gründerbedrifter i første fase kan lykkes med å anskaffe investeringer fra en mye større base av potensielle investorer. Det potensielle investeringsbassenget for private tilbud før JOBS var begrenset til velstående investorer med en nettoformue på minst 1 million dollar. JOBB lar imidlertid praktisk talt alle med en positiv nettoverdi investere kapital gjennom en rettet emisjon.
Flere investorer kan ta del. Små investorer har større tilgang til private plasseringer av egenkapital for første gang. Tidligere var investeringer i ikke-private oppstartsselskaper begrenset til små grupper (ikke mer enn 35 investorer), de investorene med et unikt forhold til selskapet som utstedte verdipapirer, eller akkrediterte investorer. JOBS fjerner disse grensene.
Bedrifter kan forbli privat lenger. Selskaper kan øke kapitalen uten å bli offentlig, ettersom å øke grensen for tillatte aksjonærer før registrering hos SEC fra 500 til 2000 gjør at slike selskaper kan styrke sin balanse og forbli private virksomheter til den mest mulige tiden for et offentlig tilbud.
Evne til å kompensere ansatte med aksjer. Private selskaper som velger å utsette et offentlig tilbud, kan nå kompensere ansatte med aksjer. Mange teknologiselskaper har for eksempel eiendeler på under 10 millioner dollar, men et stort antall ansatte som mottar aksjer i stedet for kontantlønn. Utelukkelse av ansatte i aksjonærberegningen gjør det mulig for selskaper å utvide aksjeeier i hele selskapet uten å måtte oppfylle kostbare registrerings- og rapporteringskrav.
Bankene kan bli sterkere. Eiere av små bedrifter, særlig de som rammes hardt av den siste lavkonjunkturen, klager over at tilgang til kapital er et av de største problemene de står overfor. Som et resultat av tap på utlån har bankene skjerpet kredittstandardene og fokusert på forbedringer i balansen. Ny kapital gjør bankene sterkere og oppmuntrer til nye utlån.

risiko

Svindel og investor svindel er sannsynlig å øke. På grunn av redusert myndighetsovervåking, er muligheten til offentlig å anmode investorer og crowdfunding-funksjonen de mest kontroversielle bestemmelsene i JOBS Act. Mange føderale og statlige verdipapirregulatorer føler at de avslappede standardene er en invitasjon til de som søker å bedra eller svindle offentligheten, særlig eldre som mangler kompetanse som er nødvendige for å kunne vurdere risikoen ved private tilbud på riktig måte. Dette ville da resultere i en landsomfattende skandale som ligner på de som omgir Bernie Madoff eller Alan Stanford. Enkelt sagt, JOBS kastrerer mange forskrifter som har beskyttet private investorer siden vedtakelsen av verdipapirloven fra 1933 i kjølvannet av 1929-krisen. Enkelte markedsobservatører spår en retur til "kjelerom" -operasjonen på 1920-tallet, der selgere med høyt trykk som bruker sofistikerte robottelefonbanker manipulerer intetanende, naive mennesker til å miste livstidsparingen sin med liten bekymring for at regulatorene vil bli involvert. Uansett utfall, har investorer helt klart større risiko og bør undersøke hver investering før de investerer.
Sviktfrekvensen for småbedrifter kan øke. Mange bedriftseksperter mener at sviktfrekvensen for småbedrifter ikke skyldes mangel på kapital, men urealistiske forventninger og dårlig styring fra bedriftseiere. Enklere tilgang til kapital oppmuntrer til mer grunnløse startups av utrente gründere som mangler grunnleggende lederegenskaper.
JOBS-loven kan ha liten nettoeffekt. Noen antyder at nettoeffekten av JOBS Act vil være å redusere kapital og dannelse av nye selskaper. For eksempel uttalte Jay Ritter, en økonomiprofessor ved University of Florida som vitnet for Senatskomiteen for bank, bolig og urbant anliggender, at “ved å gjøre det lettere å skaffe penger privat, skape noe likviditet uten å være offentlig, og begrense informasjon som aksjonærene har tilgang til, begrenser muligheten for offentlige markedsaksjonærer til å begrense ledere etter at investorer bidrar med kapital, og driver ut kapital, kan nettoeffekten av disse regningene være å redusere kapitaldannelsen og / eller antall små børsnoteringer. ” Hans følelser ble gjentatt i den samme komiteen av John Coates, professor ved Harvard Law School, som foreslo at de nye lovene "ikke bare ville generere forsideskandaler, men redusere selve det de blir fremmet for å øke: jobbvekst."

Endelig ord

Presidenten undertegnet den nye loven i lov 5. april 2012, og politikere fra begge parter tar æren for å jobbe sammen for å strømlinjeforme kapitaldannelsen og eliminere byråkrati med de store kostnadene. Føderale og statlige verdipapirregulatorer, i påvente av klagene som kan oppstå fra deres forrige, men nå fraværende tilsyn, bestemmer hvordan de best skal beskytte investorene i det nye miljøet. I mellomtiden dirrer svindlere, svindelartister og uetiske meglerforhandlere av begeistring over sin nye mulighet til å henvende seg til et stort, tidligere uutnyttet basseng med naive investorer med rikholdige ordninger. Den skjulte verden av private plasseringer, komplett med rovdyr og byttedyr, vil bli avslørt for mange for første gang.

En klok investor fortsetter med forsiktighet, tester hver uttalelse, verifiserer fakta og validerer legitimasjon til de som tilbyr lyn på en flaske eller en "garantert, trygg retur." Vellykkede virksomheter blir ofte snakket om og husket lenger enn feil, generelt fordi sistnevnte er et mer vanlig utfall.

Husk alltid, som gamle spillere sier: "Den enkleste måten å spare pengene dine er å brette dem og putte i lommen."