U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) History & Fraud Cases

Nærmere bestemt fører SEC tilsyn med "Wall Street" der markedsaktiviteten måles i billioner av dollar og krysser praktisk talt alle andre fasetter av økonomien.

Tusenvis av transaksjoner dirigeres og fylles umiddelbart av sofistikerte datamaskiner som tar bestillinger fra kjøpere og selgere over hele kloden. Alle av dem faller inn under jurisdiksjonen til SEC.

SECs formål

SEC ble opprettet for å beskytte investorer, forhindre sikkerhetssvindel og hjelpe til med å skape ny kapital for bedrifter og investeringer. Det sikrer også at alle verdipapirtransaksjoner plasseres på en rettferdig og ordnet måte.

Et utall av nye finansielle produkter og tjenester har blitt tilgjengelig for publikum i løpet av de siste tiårene, inkludert variabel livrenter og variabel livsforsikring, børshandlede fond, hedgefond og andre alternative investeringer, samt investeringsrådgivningstjenester som gir gebyr -basert økonomisk planlegging og kapitalforvaltning.

SEC regulerer alle disse pluss “tradisjonelle” markedsinvesteringene som aksjer og obligasjoner og arbeider for å forhindre investeringssvindel på flere måter, inkludert:

• Full og rettferdig offentliggjøringskrav. Investeringsselskaper er pålagt å oppgi den spesifikke og generelle risikoen for sine finansielle produkter pluss annen investeringsspesifikk informasjon samt en klar erklæring om selskapets økonomiske tilstand. SEC mener at rettferdige og rettferdige markeder bare kan eksistere når det er full og rettferdig avsløring for investorer.
• Krav til journalføring. SEC overvåker og regulerer alle verdipapirbørser, meglerforhandlere, verdipapirfond og andre bransjeaktører ved å kreve tilstrekkelig journalføring og riktig lisens for alt verdipapirpersonell.
• Inspeksjoner og revisjoner. SEC har myndighet til å gjennomføre inspeksjoner og revisjoner av alle verdipapirrelaterte organisasjoner, for eksempel meglerforhandlere og personell- og ratingbyråer for å bekrefte urettmessig handling eller insolvens.
• Lovgivning. SEC har makt til å tolke eksisterende verdipapirlovgivning og lage tilleggslovgivning etter behov for å beskytte investorer og regulere kapitalmarkeder.
• Koordinering og tilsyn. SEC har tilsyn med alle andre reguleringsbyråer i bransjen, for eksempel FINRA, statlige verdipapirregulatorer og revisjons- og regnskapsfeltene. Den koordinerer også overordnet verdipapirregulering på alle myndighetsnivåer og med utenlandske myndigheter gjennom sitt medlemskap i Den internasjonale organisasjonen for verdipapirkommisjoner (IOSCO). SEC er i stand til å hjelpe politiets verdipapirsvindel gjennom det multilaterale memorandum of Understanding som det har med andre medlemmer så vel som gjennom direkte bilaterale reguleringsavtaler med andre myndigheter..
• Enforcement. SEC kan ilegge bøter og mistillit til de som er dømt for brudd på verdipapirer og kan suspendere eller bortvise verdipapirpersonell hvis de bestemmer at en slik handling er berettiget. Alvorlige brudd kan også føre til betydelige fengselsstraff (se eksempler nedenfor).

SECs historie

SEC har vært en utviklingskraft i mange tiår nå og var inspirert av en av historiens mer beryktede hendelser:

1929 Market Crash

SEC ble båret etter kjølvannet av 1929-krisen. I et forsøk på å forhindre at slike tilfeller oppstår igjen, ga president Roosevelt en gruppe eksperter i oppdrag å analysere de underliggende økonomiske faktorene som forårsaket krasjet.

Frem til denne tiden var verdipapirmarkedene stort sett uregulerte, fulle av svindel og bedrag, og forbehold tømmer ("La kjøperen være på vakt") var driftsprinsippet. Faktisk var de eneste lovene som da styrte verdipapirindustrien kjent som Blue Sky-lover, som krevde registrering av verdipapirforetak og personell i hver stat. Imidlertid var disse lovene stort sett ineffektive på grunn av hvor enkelt samvittighetsløse verdipapirforetak kunne komme seg rundt dem.

Verdipapirloven av 1933 og 1934

Roosevelts team av eksperter fant at krenkende og uregulert marginutlån stort sett var ansvarlig for krasjet, da slik praksis hadde blitt vanlig i tiåret som gikk foran det. Derfor, for å gjenopprette publikums tillit til aksjemarkedet og finansnæringen, vedtok Kongressen flere viktige lovgivningsakter for å bringe orden til markedene og forhindre at et krasj i denne størrelsesorden noen gang skjer igjen.

Verdipapirloven fra 1933 var den første lovgivningen som ble vedtatt, som ga forskrifter for alle offentlige tilbud og primære utstedelser av verdipapirer. Straks på hælene ble Securities Exchange Act av 1934 vedtatt for å regulere de sekundære verdipapirmarkedene og derved opprette SEC. SEC ble siktet for håndhevelse av all verdipapirlovgivning, og president Roosevelt utpekte Joseph P. Kennedy som den første styrelederen for SEC.

Organisasjonsstruktur

SEC består i dag av fem separate divisjoner med 18 kontorer, som alle har hovedkontor i Washington D.C. I tillegg til hovedkontorer, har den 11 satellittkontorer lokalisert over hele landet og styres av et styre av kommisjonærer.

kommissærer

Securities and Exchange Commission ledes av et styre på fem kommisjonærer som er oppnevnt av presidenten for en periode på fem år som kjører på forskjøvet basis. Bare tre av kommisjonærene har lov til å tilhøre det samme politiske partiet i et forsøk på å unngå politisk skjevhet i administrasjonen av byrået. De fem divisjonene i SEC er Corporate Finance, Håndhevelse, Investment Management, Risiko, strategi og innovasjon og handelsmarkeder.

Avdeling for bedriftsøkonomi

Denne filialen av SEC har først og fremst ansvar for å føre tilsyn med de finansielle opplysningene om selskaper som utsteder enhver form for børsnotert sikkerhet. Den gjennomgår periodisk de påkrevde innleveringene til disse selskapene, for eksempel K-10-skjemaer, registreringserklæringer for nye utgaver, fullmektigavstemmingsmateriell og årlige aksjonærrapporter pluss alt papirarbeid relatert til tilbudstilbud, fusjoner og anskaffelser. Disse avsløringene må inneholde all finansiell informasjon som kan hjelpe en investor i å avgjøre om han vil kjøpe selskapets utstedte verdipapirer eller ikke.

Divisjon av handel og markeder

Denne filialen har ansvaret for å opprettholde rettferdig og rettferdig handel i verdipapirmarkedene. Den fører tilsyn med den daglige driften av børsene, pluss selvregulerende organisasjoner (SROs), som FINRA og MSRB (Municipal Securities Rulemaking Board), samt overføringsagenter, clearing depot, informasjonsadministratorer, ratingbyråer og alle deres respektive personell.

Denne divisjonen fører også tilsyn med SIPC (Securities Investor Protection Corporation), som er for verdipapirindustrien hva FDIC er for banknæringen. Det garanterer investorinnskudd for opptil $ 250 000 per konto mot megler-forhandler insolvens - ikke markedstap. Det bistår også kommisjonærene i regelverks- og tolkningsprosessen for alle regler som gjelder handel med annenhåndsmarkedet.

Divisjon av investeringsforvaltning

Denne divisjonen er viet til å føre tilsyn med alle parter i verdipapirindustrien som forvalter eiendeler for investorer, inkludert aksjefond, registrerte investeringsrådgivere, porteføljeforvaltere og analytikere som gir undersøkelser og kommentarer om enhver type sikkerhet. Den gjennomgår også innleveringene som er sendt inn av alle investeringsrådgivere og selskaper for å sikre at investorene gir tilstrekkelige avsløringer for alle profesjonelt administrerte produkter og tjenester.

Avdeling av håndhevelse

Når det er begått et brudd på SEC-forskriftene, trer Divisjon av tvangsfullbyrdelse inn. Denne divisjonen gir anbefalinger til byrået om handlingsforløp, for eksempel å starte etterforskning, anlegge sivile handlinger og påtale. Det fungerer også i forbindelse med andre rettshåndhevelsesbyråer og offentlige etater, for eksempel skattemyndighetene, når det er nødvendig.

Enhver etterforskning foretatt av denne divisjonen er av privat karakter og ligner nær den juridiske prosessen som følges av andre rettshåndhevelsesbyråer. Division of Enforcement vil først samle bevis og andre data fra historisk forskning, SROs og andre relevante enheter. Den har da myndighet til å dele ut stevning og tiltale til vitner og mistenkte. Noen saker blir også henvist til føderale domstoler, avhengig av spørsmålene det gjelder, mens andre blir behandlet internt som administrative handlinger.

Denne grenen undersøker ofte flere forskjellige typer brudd, inkludert salg av uregistrerte verdipapirer, innsidehandel, manipulering av markedspriser, unnlatelser eller forvrengning av vesentlige fakta om et verdipapir eller selskap, tyveri eller underslag av midler, og manglende behandling av kunder rettferdig.

Divisjon av risiko, strategi og finansiell innovasjon

De raske endringene og innovasjonene i verdipapirmarkedene kombinert med eksplosjonen av nye finansielle produkter og tjenester har påvirket økonomien og samfunnet på måter vi ennå ikke forstår. Denne inndelingen av SEC ble derfor opprettet for å studere og overvåke virkningen av disse endringene i økonomien og spesielt på investorer. Slik observasjon kan hjelpe byrået til å gjenkjenne nye trender og risikoer som ikke eksisterte før. Det kan også samordne seg med andre grener for å effektivt overvåke visse forhold og faktorer som har oppstått som følge av ny teknologi og andre krefter.

Rulemaking and Counsel

Hver divisjon av SEC gir også råd til enhetene de styrer om juridiske og prosessuelle spørsmål i et forsøk på å utdanne dem til hvordan de best kan overholde forskriftene. De kan også gi mer formell veiledning via "No-Action" -brev som uttaler divisjonens mening om hvorvidt SEC vil godkjenne et foreslått handlingsforløp tatt av det aktuelle partiet.

regelverksarbeid

Hver gang SEC har til hensikt å lage en ny regel, vil den først sende inn et forslag til offentlig mening. Dette forslaget vil skissere arten og formålet med regelen så vel som dens gjennomføring. Forslaget vil vanligvis være åpent for offentlig kommentar i 30 til 60 dager. Etter dette punktet vurderer SEC alvorlig innspillet og forsøker å innlemme det i den spesifikke grunnlaget for den endelige regelen.

Kontorer for SEC

Kontorene til SEC adresserer hver av de spesifikke funksjonene i byrået på en daglig basis. Disse kontorene inkluderer Office of the General Counsel, som fungerer som den viktigste juridiske rådgiveren for SEC, Office of the Chief Accountant, som fungerer som rådgiver for SEC-styrelederen, og Office of Compliance Inspections and Examinations, som undersøker alle verdipapirrelaterte eksamens- og inspeksjonsprogrammer administrert av SROs.

Andre kontorer behandler internasjonale anliggender, investorutdanning og advokatvirksomhet, lovgivning og mellomstatlige forskrifter, offentlige anliggender, interne anliggender og sysselsetting. COO, inspektøren og generalsekretæren har også egne kontorer i byrået. Kontor for administrasjonsrettsdommer leder den strafferettslige og administrative rettslige saksgang som er pålagt mot potensielle lovbrytere av verdipapirregulering. Loven dømmer at de ansatte dette kontoret består av uavhengige dommeradministratorer.

Nøkkellovgivning

Flere viktige lovverk har blitt vedtatt siden loven som opprettet SEC. En delvis liste inkluderer:

Trust Indenture Act fra 1939

Denne handlingen krever at alle utstedere av alle typer gjeld eller rentepapirer, for eksempel en sedel, obligasjon eller obligasjon, bruker en akseptabelt uavhengig og riktig kvalifisert bobestyrer for å handle på vegne av kjøperne av sikkerheten. Avtalen mellom utsteder og bobestyrer skal overholde standardene som er angitt i denne loven.

Investeringsselskapsloven av 1940

Denne loven regulerer aktivitetene til de tre typene investeringsselskaper: Face Amount Certificate Companies, forvaltede investeringsselskaper (verdipapirfond) og Unit Investment Trusts (UITs). En av de viktigste bestemmelsene er kravet til informasjonsmessige opplysninger fra investeringsselskaper, for eksempel hvilke verdipapirer de har og deres investeringspolitikk.

Investeringsrådgiverloven av 1940

Denne handlingen ligner på investeringsselskapsloven, men regulerer investeringsrådgivere og krever at alle som gir investeringer eller økonomisk råd for kompensasjon, skal registrere seg direkte hos SEC. Loven avgrenser ikke spesifikke kvalifikasjoner eller akkrediteringer som rådgivere må ha for å fungere som sådan.

Følgende personer anses imidlertid ikke som rådgivere og er derfor ikke pålagt å registrere seg:

1. Banker som ikke også er investeringsselskaper
2. Megler / forhandlere eller deres registrerte representanter som ikke mottar noen spesiell kompensasjon for å gi råd
3. Forleggere av finansielle medier som har et generelt og regelmessig opplag
4. De som handler i amerikanske statspapirer
5. Lærere, advokater, regnskapsførere og andre hvis råd er tilfeldig for deres primære yrke

Loven lister videre tre underkategorier av rådgivere som anses unntatt og heller ikke er pålagt å registrere seg hos SEC.

1. Rådgivere som ikke anbefaler børsnoterte verdipapirer og hvis kunder alle er bosatt i samme stat som rådgiverens hjemmekontor
2. Rådgivere som kun gir råd til forsikringsselskaper
3. Rådgivere som ga råd til mindre enn 15 klienter i en tidligere periode på ett år.

Imidlertid ble disse tre unntakene i hovedsak eliminert i 1997 med lov om samordning av investeringsrådgivere tilsyn. Denne endringen i forrige lov krever at enhver rådgiver som forvalter mer enn $ 25 millioner i eiendeler, skal registrere seg hos SEC. De med eiendeler under dette nivået kan registrere seg i hjemstaten deres, forutsatt at staten har et krav om registrering. Hvis ikke, må disse rådgiverne også registrere seg hos SEC.

De som er pålagt å registrere seg under en av disse handlingene, må sende inn skjema ADV hos SEC og betale et arkiveringsgebyr på $ 150. ADV-skjemaet må oppdateres årlig og lister rådgiverens art og omfang av virksomhet, personlig og profesjonell historie, bakgrunn og andre relevante data.

Lov om håndhevelse av insiderhandel og verdipapirer fra 1988

Denne loven ble vedtatt for å bekjempe innsidehandel. På 1980-tallet så det en bølge av utnyttede fusjoner og oppkjøp som gjorde handel med innsideinformasjon veldig lukrativ. Denne loven autoriserer SEC til å pålegge tre ganger gevinstbeløpet fra denne virksomheten mot lovbrytere, og den har også vesentlig hevet maksimale økonomiske bøter og fengselsvilkår for innsidere. Det ga også ansvar for arbeidsledere for ansatte som driver med innsidehandel.

Sarbanes-Oxley Act fra 2002

Denne handlingen ble opprettet i kjølvannet av sammenbruddene i Enron og Worldcom. Denne loven forsterket de informasjonsmessige opplysningene som kreves av selskaper, og inneholder flere store vedtekter for å forhindre bedrifts- og regnskapssvindel. Det opprettet også Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), som nå fungerer som et tilsynsutvalg for regnskapsfaget.

Lov om reform og forbrukerbeskyttelse for Dodd-Frank Wall Street

Denne loven er et sammensatt og omfattende lovverk som ble vedtatt i 2010 som søker å forhindre fremtidige kredittkriser som den som startet i 2008. Den gjør dette, delvis ved å overvåke finansinstabiliteten til institusjoner, ytterligere regulere finansielle derivater og kreditt-bytter, og generelt gi mer autoritet og finansiering til reguleringsbyråer.

Kjente SEC-saker

SEC har tatt stilling til tusenvis av sivile og kriminelle verdipapirrelaterte spørsmål knyttet til både enkeltpersoner og institusjoner siden oppstarten. Noen av disse sakene har fått betydelig oppmerksomhet fra media, spesielt når en ikke-verdipapirrelatert kjendis er involvert, for eksempel en filmstjerne eller profesjonell idrettsutøver.

En liste over noen av de mer kjente SEC-sakene som involverer verdipapirsvindel inkluderer:

Fran Tarkenton

Selv om denne dårlige tidligere NFL Hall of Fame-quarterbacken var kjent for sin evne til å unnslippe forsvarere på banen, var han ikke smidig nok til å unndra seg SEC da det gjorde ham og hans dataprogramvare firma anklaget for regnskapssvindel.

SEC beskyldte ham for å ha rapportert millioner av dollar med falske inntekter for sitt programvarefirma over en toårsperiode ved å losse firmaprodukter på kunder og forhandlere uten omkostninger (med mindre produktene faktisk førte til videre salg). Selskapet registrerte deretter disse gavene som salg i det SEC belastet var et forsøk på å kamuflere selskapets avtagende inntekt. Tarkenton ble tvunget til å betale over 150.000 dollar i bøter og solgte selskapet sitt for bare noen få dollar per aksje i 1994.

Martha Stewart

I en av de mest utbredte handelsskandalene i nyere historie, ble denne mediedronningen av matlaging og boliginnredning omsluttet av en stor innsidehandel-skandale høsten 2001. Hun dumpet nesten en kvart million dollar av aksjer i ImClone , et farmasøytisk selskap, kort tid før FDA kunngjorde at de ikke ville akseptere firmaets siste kreftmedisin, Erbitux.

Rett etter at hun solgte eierandelen, falt aksjen til 10 dollar per aksje. Den heldige tidspunktet for salget hennes vekket mistankene fra etterforskerne, som oppdaget at hun var blant en vennegjeng til Samual Waksal, administrerende direktør i ImClone. Hun ble dømt for hindring for rettferdighet og avgivet falske uttalelser til føderale etterforskere i 2004 og ble dømt til noen måneder i en føderal fengselsdom pluss en bot på 30.000 dollar..

Dette var selvfølgelig ingenting sammenlignet med det Waksal fikk. Han måtte betale hele 4,3 millioner dollar på toppen av en syv års dom. Stewart ble imidlertid tvunget til å trekke seg fra sitt eget selskap på grunn av den negative omtale som følge av hennes overbevisning.

Mark kubansk

Den frittalende milliardæren av NBA-mesteren Dallas Mavericks har kjempet mot beskyldninger om innsidehandel siden 2004. SEC bestemte at han solgte sin aksjeblokk i Mamma.com etter å ha oppdaget at internett-søkemotorselskapet hadde til hensikt å gi ut et offentlig aksjetilbud. SEC siktet at tidspunktet for salget hans tillot ham å unngå tap på over tre fjerdedeler av en million dollar.

Kubaner har vært raske med å skyte tilbake på byrået og fordømte saken som "merittløs." Han søker for tiden sanksjoner mot SEC som følge av denne etterforskningen. Det endelige utfallet er ennå ikke bestemt.

Ivan Boesky

Denne berømte innsidehandelssaken fra 1980-tallet bidro til å inspirere Oliver Stone-filmen, "Wall Street." Gordon Gekkos karakter er hentet fra flere store Wall Street-spillere på den tiden, inkludert Boesky og Michael Milken. Boesky var en arbitrageur fra bedriften med en utrolig god evne til å finne aksjer i selskaper som viste seg å være mål for virksomhetsovertakelse. Da overtakelsen ble kunngjort, ville Boeskys aksjemarkeringer hoppe i pris, og han og investorene ville høste fort fortjeneste.

Men verdipapiretterforskere innså at ingen kunne være dette gjennomgående smart eller heldig, og en undersøkelse avslørte at han drev med mer enn bare forskning eller verdipapiranalyse. Han konsulterte faktisk fusjons- og oppkjøpsgrenene til store investeringsbanker for å finne ut hvem som kjøpte hvem. Boesky kompenserte to andre partnere for konkrete detaljer om overtakelser, hvorav den ene SEC tvang til å vitne mot ham. Byrået siktet deretter en bot på 100 millioner dollar mot ham på toppen av fengselsstraff for sine forbrytelser. Boeskys handlinger førte direkte til at Kongressen vedtok Insider Trading Act fra 1988.

Michael Milken

Denne berømte racketeneren, som en sentral leder av investeringsbanken Drexel Burnham Lambert, tjente kallenavnet “Junk Bond King” på 1980-tallet, og får faktisk kreditt for å opprette subprime-obligasjonsmarkedet. Imidlertid brukte Milken inntektene som ble opprettet fra emisjoner med søppelobligasjoner for å refinansiere utstedere av insolventer i en pyramidtype som genererte enorme inntekter for Drexel Burnham Lambert.

Milken begynte også å handle med innsideinformasjon, og ustabiliteten som ble skapt av ordningene hans, regnes som en viktig faktor bak sparing og lånekollaps på slutten av 1980-tallet. Ivan Boesky ratt til slutt Milken ut til SEC i et forsøk på å lette sin egen dom. Milken ble deretter dømt og dømt til 10 års fengsel og vurdert en bot på over en milliard dollar. Han og Boesky ble også begge utestengt på livstid fra verdipapirindustrien. Imidlertid krenket Milken straks prøvetiden etter å ha sonet sin dom ved å bli konsulent og ble raskt bøtelagt ytterligere 42 millioner dollar av SEC.

Bernie Madoff

Denne tidligere styrelederen i NASDAQ startet etter hvert sitt eget hedgefond som antagelig genererte sin konsistente månedlige avkastning fra en strategi for opsjonskrage. Imidlertid bokførte fondet faktisk tap som til slutt utgjorde omtrent 50 milliarder dollar.

Madoff var imidlertid i stand til å dekke disse tapene i en tid med kapital fra nye investorer, men ble til slutt fanget da han innrømmet hva han gjorde med sine egne ansatte. Da det var slutt, hadde Madoff kalt investorer for en tankevekkende 65 milliarder dollar og til slutt mottatt en enestående 150 års fengsel for det som har blitt kjent i dag som Bernie Madoff Ponzi-ordningen.

Endelig ord

Siden oppstarten i 1934 har SEC forsøkt å beskytte investorer ved å fremme rettferdige og ordnede markeder. Det oppnår dette gjennom flere forskjellige veier, inkludert lovverk, administrative krav og håndhevingstiltak. Arten og omfanget av denne integrerte delen av regjeringen vil sannsynligvis fortsette å utvide seg for å følge med den økende størrelsen og kompleksiteten i verdipapirmarkedene.